20230428-东吴证券-沪电股份-002463.SZ-2023年一季报点评_业绩符合预期_AI+汽车电子未来可期_3页_460kb

沪电股份（002463）2023年一季报简要分析

业绩表现：

沪电股份发布2023年一季度报告，营收187亿元，同比下降26%；归母净利润20亿元，同比下降197%；扣非归母净利润18亿元，同比下降224%；毛利率为25.73%，同比下降0.22个百分点。

行业与市场环境：

PCB行业面临需求疲软、高库存、供过于求及激烈竞争等多重挑战，2023年上半年新需求增长受抑。公司凭借产品结构优化、技术创新及领先的研发投入，在行业下滑背景下保持了营收和毛利率的相对稳定，维持了行业领先水平。

AI + 汽车电子业务展望：

AI服务器与数据中心需求

• AI算力提升，推动高阶HDI和高频高速PCB需求增长。
• 交换机市场：预计400G将逐步被800G替代，2026年交换机市场空间或超40亿美元。
• 通用服务器：PCIe 5.0升级将带动大尺寸PCB需求，潜在空间超百亿美元。
• AI服务器PCB市场空间预计达60亿元以上。

公司绑定客户及产能优势： 公司高端板制程升级，青淞厂深挖数通核心客户合作，推动核心数通业务量价齐升。

汽车板业务增长预期：

汽车电气化、智能化、网联化趋势推动汽车板需求上升，ADAS系统发展增加光学传感器需求，从而提升线路板使用量和价值。公司黄石二厂产能全面释放，配合沪利微电、胜伟策在产品和技术上的调整，加速汽车板第二成长曲线。

财务预测与投资评级：

维持2023-2025年归母净利润分别为171亿、216亿、269亿元，同比增长率依次为25%、26%、25%。对应2023-2025年PE区间为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：

原材料价格波动风险、汽车项目执行不及预期、国际贸易环境变化等因素可能影响公司发展。