20241025-群益证券-珀莱雅-603605.SH-3Q淡季表现稳健_大促表现值得期待_3页_348kb

珀莱雅公司2024年前三季度业绩总结

珀莱雅公司在2024年前三季度实现营业收入697亿元，同比增长327%，净利润10亿元，同比增长34%。第三季度营收196亿元，同比增长212%，净利润3亿元，同比增长207%，但业绩略低于预期。主要品类中，护肤类收入165亿元增长207%，美容类收入23亿元增长187%，洗护类收入75亿元增长472%，表明品类结构优化。

第三季度毛利率下降至70.7%，降幅2个百分点，主要受营收结构变化和促销活动影响。期间费用率同比上升20.2个百分点至51.93%，销售费用率因品牌营销和双十一预热增加，管理费用率略有下降，研发费用率上升。经营活动现金流净流出约26亿元，营运效率改善，存货周转天数减少28.2天。

公司前三季度推出新品，大促期间表现强劲，天猫美妆排名榜首，并在抖音美妆日化榜列前三。管理层交接顺利，战略明确，预计未来三年净利润持续增长：2024年155亿元（增296%）、2025年193亿元（增247%）、2026年237亿元（增227%），对应PE分别为25倍、20倍、17倍。维持"买进"评级，目标价目标价基于当前股价和支持位。

风险提示包括新品牌孵化不达预期、线上增长放缓和费用控制超支。