20170402-广发证券-轻工制造行业投资策略：废纸价格持续回落，地产周成交数据回升_51页_3mb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概述
本文档是一份关于轻工制造行业多个子行业的分析报告，涵盖造纸、家具、包装、彩票及电子发票等领域的市场动态、价格走势、行业趋势以及相关企业的经营状况。报告还涉及部分行业风险提示和估值情况，为投资者提供行业研究和决策参考。
主要观点与关键信息
一、造纸行业
1. 行业趋势
- 废纸价格持续回落，导致包装纸厂库存增加，价格下降。
- 包装纸价格总体呈下降趋势，白卡纸市场有涨价声音，但整体需求低迷。
- 文化纸市场开启新一轮涨价，部分纸厂计划上调300-500元/吨。
- 造纸行业盈利性改善，淡季盈利超预期，投资者对旺季盈利期待提升。
- 行业供需格局稳定，企业盈利弹性增强。
2. 原料价格走势
- 废纸：价格连续下跌20天以上，预计短期跌势趋缓。
- 包装纸：
- 瓦楞纸及箱板纸价格下跌100-400元/吨。
- 白板纸价格下跌200-300元/吨。
- 白卡纸市场涨价声音不断，部分企业上调价格。
- 文化纸：铜版纸、双胶纸价格有所上涨，市场观望氛围浓厚。
- 纸浆：外盘价格小幅上涨，国内现货市场稳中上扬。
- 溶解浆：当前价格为8350元/吨。
3. 行业估值
- 2017年3月，造纸行业市盈率处于相对低位（23X），历史高点为91X。
- 主要上市公司包括晨鸣纸业、景兴纸业、太阳纸业、华泰股份等，部分公司PE较低。
二、家具行业
1. 行业趋势
- 中国家具出口额七年首次下降，同比下降9.38%，越南、印度等国家成为主要竞争对手。
- 人民币升值与生产成本上升削弱了价格优势。
- 2016年，家具行业主营业务收入同比增长8.6%，利润总额增长7.9%。
2. 原材料价格
- 板材：
- 纤维板均价74.01元/张，同比上升38.08%。
- 胶合板均价113.67元/张，同比上升40.16%。
- 五金材料：
- 价格指数小幅上升，但整体波动不大。
- 国际木材价格：本周平均结算价373.56美元/千板英尺，较上周上升6.28%。
3. 地产数据
- 各线城市新房成交情况：
- 一线城市环比上升23.3%。
- 二线城市环比下降2.4%。
- 三四线城市环比上升14.1%。
- 二手房成交：
- 整体环比上升15.6%。
- 限购城市与非限购城市均呈现上涨趋势。
4. 行业估值
- 家具行业市盈率处于相对低位，部分上市公司PE值较低。
三、包装行业
1. 行业趋势
- 凉茶行业包装由三片罐向两片罐转型，主要由于规模和成本因素。
- 两片罐成本较三片罐降低约15%，有助于企业成本控制和扩张。
2. 原料价格走势
- 纸包装：
- 瓦楞纸价格下降，白卡纸价格稳定。
- 金属包装：
- 马口铁价格持续上涨，铝材期货价格小幅上升。
- 塑料包装：
- 原料价格总体上涨，部分产品价格稳定。
3. 行业估值
- 金属包装行业市盈率处于相对低位（20X）。
- 纸包装行业市盈率相对低位（26X）。
- 烟标包装行业市盈率相对低位（26X）。
- 塑料包装行业市盈率相对高位（158X）。
四、彩票&电子发票行业
1. 行业趋势
- 唯彩会完成5850万元B轮融资，不依赖彩票销售，专注于互联网彩票服务。
- 2017年1月全国彩票销售同比减少10.66%，福利彩票与体育彩票均出现下降。
- 互联网彩票监管加强，政策趋严。
2. 行业数据
- 彩票销量：
- 2016年全国彩票销量3946.4亿元，同比增长7.2%。
- 福彩销量占比达52%，体彩增速高于福彩。
- 各彩种销量：
- 福彩：乐透型占比71%，视频型22%，刮刮乐7%。
- 体彩：乐透型占比52%，竞猜型41%，即开型7%。
3. 行业估值
- 2017年3月，彩票行业市盈率处于相对低位（77X），历史高点为190X。
五、资本运作
- 美盈森：控股股东增持股份，平均增持成本为10.11元/股。
- 民丰特纸：控股股东增持股份，平均增持成本为9.627元/股。
- 丰林集团：拟非公开发行A股股票，募集资金不超过87,035.90万元，用于新西兰卡韦劳年产60万立方米刨花板生产线建设。
风险提示
- 经济增速超预期下滑，导致消费行业需求萎缩。
- 主要原料价格过快上涨。
- 体育产业市场化推进行政干预风险较大。
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
总结
本报告全面分析了轻工制造行业多个子领域的市场动态、价格走势、行业趋势及企业经营状况，重点聚焦于造纸、家具、包装、彩票及电子发票等行业。整体来看，行业基本面有所改善，但部分细分领域面临价格下行压力。随着政策调控和市场需求变化，投资者需关注行业周期性波动及企业盈利弹性。
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