20230323-国金证券-普洛药业-000739.SZ-成本逐步回落_盈利水平有望改善_4页_831kb

报告摘要

普洛药业在2023年一季度预计实现归母净利润2.13-2.45亿元，同比增长40.05%-61.09%；扣非归母净利润2.11-2.52亿元，同比增长55.26%-85.42%。公司整体盈利水平有望持续改善，主要受益于CDMO业务布局的深化、原材料成本逐步回落以及制剂业务的稳步增长。

CDMO业务持续投入与扩张：公司近几年持续加大对CDMO业务的投入，多个新生产车间已逐步投入使用。2023年1月首个高活化合物车间投产，具备较高的灵活性和产能，有助于提升CDMO业务能力。预计2023年CDMO业务将加速发展。
原材料成本回落，毛利率提升：2022年公司毛利率为23.89%，同比下降2.61个百分点，主要受原材料成本上涨影响。随着2023年原材料成本逐步回落，产品毛利率有望稳步回升，从而改善整体盈利能力。
制剂业务一体化优势显著：公司积极推进“做优制剂”战略，2022年制剂业务实现收入10.80亿元，同比增长24.48%。截至2022年底，已有15个产品通过或视同通过一致性评价，其中6个进入国家集采。一体化优势将助力制剂业务持续增长。
盈利预测与估值：公司预计2023-2025年PE估值分别为21、17、14倍，维持“买入”评级。未来6-12个月内，公司股价预期上涨幅度超过15%。