20241021-浙商证券-普洛药业-000739.SZ-普洛药业2024Q3业绩点评_状态渐佳_看好新成长周期弹性_4页_489kb

普洛药业(000739)2024Q3业绩点评：公司前三季度收入稳健增长，但利润因汇兑损失小幅下滑。中长期视角下，公司自2020年进入资本开支加速与供给能力升级阶段，随着产能释放，预计受益于CDMO、制剂及原料药业务结构优化，进入新一轮高质量增长周期。

业绩概况

2024年前三季度营业收入同比增长93.0%，归母净利润同比增长21.5%；但单季度因汇兑损失，Q3归母净利润同比下滑29.0%，CDMO与原料药毛利率下滑显著，而制剂业务表现亮眼。

分业务分析

• 🧪 原料药及中间体：营收同比增长153.0%，核心产品市场份额与毛利率稳中有升，新API项目拓展加速（3-5年新增50个DMF）。
• 🧫 CDMO业务：前三季度营收同比下滑，但扣除特殊订单后保持增长。项目数量持续攀升（报价/进行中项目同比分别增长85%/47%），商业化/研发项目结构优化，未来增长动能充足。
• 💊 制剂业务：营收同比增长86.2%，司美格鲁肽即将获批，盐酸金刚烷胺获得FDA批准，多品种多渠道策略有望加快贡献增长。

盈利能力

三大业务毛利率普遍承压（整体下降0.5pct），但制剂业务毛利率提升约10pct，成为盈利支撑点。汇兑损失成为Q3净利润下滑主因，若剔除影响，归母净利润增长显著。

经营效率

经营现金流转强（Q1-Q3经营现金流净额占净利润比例达124.6%），存货、固定资产周转率加速，体现出较高营运质量和成长预期。

未来展望

展望2024Q4，预计原料药毛利率环比稳中有升，CDMO与制剂业务维持增长，但汇率波动仍需关注。维持“买入”评级，2024年PE为16倍，未来三年EPS持续增长。

风险提示

核心制剂品种销额不及预期、汇率波动、订单交付风险等。