20250810-东证期货-国债期货周度报告_央行呵护流动性_债市继续修复_17页_7mb

周度报告：国债期货

一周市场回顾

本周（08.04-08.10），国债期货价格整体小幅上涨。周一因机构抢配置老券情绪升温，国债期货早盘情绪较强，但随股市及商品走强，午后转跌。周二市场预期大行买债预期上升现货表现偏强，下行空间被压缩，但期货合约午后出现回吐。周三在大行买债消息下，国债市场对股市上涨反应钝化，全天在窄幅震荡区间运行。周四早盘受特朗普加税消息提振，国债期货出现震荡走强走势，午间出口数据超预期亦给股债带来利好，但债市却因利差调整而出现压力。周五经历了高开后震荡调整，但地方债认购热情较高为市场情绪带来修复。

截至8月8日收盘，各期限国债期货主力合约结算价分别为：

• 两年期：102.370元，较上周升值0.018元
• 五年期：105.820元，较上周升值0.090元
• 十年期：108.610元，较上周升值0.160元
• 三十年期：119.250元，较上周升值0.160元

下周展望

核心观点：央行继续呵护下流动性维持宽松，基本面支撑施压通胀下行，基本面利多利债未变，债市应延续向上趋势。
具体分析如下：

• 7月信贷数据潜在疲软，超预期政策落地及商品价格走势施压，基本面对债市中的支撑作用依旧。
• 考虑地方政府债密集发行及遂溪征税影响，流动性预计央行能保持整体均衡态势，可承受适度纳税风险压力。
• 当前期货升贴水幅度缩窄信号显示市场情绪趋于平衡，需应对其与股市结构利差的压力，建议保持观望市场快速变化。

策略建议

• 策略一：8月中旬整体属于政策真空期，国债侧面与股指联动走强建议保持中性或偏多思路。
• 策略二：短期需密切关注资金趋紧、海外经济变化带来的风险。
• 策略三：跨品种价差理性判断，09-12期货价差或加剧变化应控制风险敞口。
• 策略四：压缩上升空间有限，建议不属于过度交易，但在此低点可小心尝试。

市场观察与风险提示

• 政策静期内风险偏好可能趋于收敛，债市对股宏观驱动性减弱。
• 资金面整体持平，跨期限利差结构变化需要警惕资金收紧信号。
• 需关注海外市场相关宏观风险对国内政策调整空间产生扰动。

投资建议

综上，建议短期投资者审慎把握政策真空期黄金拐点，中长期保持中性乐观交易思路。

风险提示

• 市场风险偏好快速回升引发资金利率提升，对债市投资逻辑削弱。
• 海外地缘政治紧张局势升级，或货币政策调整加快，加剧国内操作难度。