20211024-广州期货-国债一周集_央行出手呵护流动性_债市修复反弹_7页_776kb

研究报告总结：国债市场一周动态

核心内容概述

本报告分析了近期中国国债市场的一周动态，涵盖流动性、一级市场发行、二级市场走势及市场情绪变化等内容，重点揭示了央行政策对市场的影响及经济基本面的制约。

主要观点

1. 央行流动性呵护措施

• 逆回购操作加码：央行在公开市场操作中结束节后“百亿”逆回购惯例，连续三日规模放量至千亿元，全周净投放2600亿元，显示流动性支持态度。
• 政策基调明确：LPR连续18个月持稳，表明货币政策保持稳健中性，政策宽松预期逐步降温，但流动性支持不缺席。
• 资金面改善：DR001、DR007及隔夜Shibor均值显著下行，显示市场资金面宽松，资金供给充足。

2. 一级市场发行情况

• 地方债供给放量：本周利率债新发规模达6516亿元，较上周增加2286.65亿，主要由地方债发行推动。
• 国债与政金债发行稳定：国债发行2044.8亿元，政金债发行1127.7亿元，与上周基本持平。
• 新债招标情绪不稳定：部分政金债及国债招标需求较弱，中标利率高于二级市场，显示市场对利率走势存在分歧。

3. 二级市场走势分析

• 收益率波动显著：受央行政策宽松预期打压及经济数据疲软影响，10年期国债收益率一度升破3.0%关口，后因监管打击煤炭炒作、资金面宽松等因素回落至3.0%以下。
• 债市情绪修复：随着逆回购加码及通胀担忧缓解，市场情绪逐步修复，短端品种表现优于长端。
• 国债期货表现：TS2112、TF2112、T2112全周累计下跌，但交易情绪有所分化，中短端品种交投活跃，长端品种交投清淡。

关键信息

流动性监测

• 逆回购操作：央行连续三日逆回购规模达千亿元，全周净投放2600亿元。
• 资金利率下行：DR001均值下行14.2BP至1.9550%，隔夜Shibor均值下行15BP至1.6720%。
• 票据市场：国股银票转贴利率震荡盘整，维持在2.27%左右，预计未来仍有下行空间。

一级市场发行

• 地方债发行量跃升：地方债发行3263.5亿元，成为本周利率债发行的主要推动力。
• 净融资规模：全周利率债净融资规模达39161.1亿元，显示市场融资需求旺盛。

二级市场表现

• 收益率波动：10年期国债收益率全周波动较大，最高升破3.0%，最低回落至3.0%以下。
• 期货市场：三大国债期货合约全周小幅下跌，但交易情绪分化，中短端交投活跃，长端交投清淡。
• 持仓与成交量：三大合约均小幅减仓，T2112日均交投减少6420手，显示市场做多意愿减弱。

市场展望

• 短期债市机会：尽管政策宽松预期降温，但经济基本面偏弱、资金面充裕，短期债市仍有区间做多机会。
• 关注政策与经济数据：未来需密切关注央行货币政策工具选择及四季度经济数据，以判断市场走势。

其他信息

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