20141114-广发证券-家电行业_第46周跟踪分析报告-地产回暖+沪港通_期待龙头估值修复_18页_2mb

家电行业第46周跟踪分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了2014年11月第46周家电行业的市场表现、基本面运行状况及投资建议，整体呈现以下核心内容：

• 市场表现：家电板块整体上涨1.33%，跑赢上证综指1.41个百分点，其中上游元器件板块涨幅最大（7.63%），而厨卫和白电板块小幅下跌（-0.38%和-0.90%）。
• 个股表现：四川长虹因资产重组涨幅居首（20.09%），海信科龙跌幅最大（-24.65%）。
• 估值情况：家电板块PE和PB均有所回升，但PE仍处于历史低位，存在估值修复空间。
• 行业基本面：空调、冰箱、洗衣机、液晶电视、油烟机等行业表现分化，其中空调和洗衣机零售量下滑，但部分品类因价格上涨带动零售额增长。
• 投资建议：继续推荐白电龙头，关注TCL集团的面板业务及估值修复机会，同时提醒面板价格上涨可能持续至年底。

主要观点

1. 市场表现与估值修复预期

• 家电板块整体表现优于大盘，尤其上游元器件板块涨幅显著，显示行业结构性机会。
• 龙头企业估值处于历史低点，具备估值修复逻辑，主要受地产销售回暖及沪港通启动的推动。
• 未来随着行业增速放缓，具备确定性增长的龙头企业估值折价将逐步缩小。

2. 行业运行数据

2.1 空调行业

• 线下零售量回升，但下半年下滑趋势已成定局。
• 价格层面整体下滑，定频挂机降幅最大。
• 龙头企业表现分化，美的线上增长显著，但线下仍小幅下滑。

2.2 冰箱行业

• 线下零售量小幅增长，但整体表现仍偏弱。
• 龙头企业如美的、海尔表现不一，美的线上增长显著，而海尔线下出现下滑。
• 品牌集中度较低，未来仍有较大发展空间。

2.3 洗衣机行业

• 线下零售量继续低迷，但部分企业如美的表现亮眼。
• 行业整体面临整合压力，龙头市场份额进一步巩固。

2.4 液晶电视行业

• 线下零售量大幅下滑，但部分产品如32"面板价格回升。
• 龙头企业海信、TCL表现疲软，但长虹出现上涨。
• 电视厂商面临面板供应紧张压力，4K电视市场去库存压力较大。

2.5 油烟机行业

• 线下零售量小幅增长，老板电器表现突出。
• 行业竞争激烈，但老板和方太仍保持领先优势。

2.6 原材料及面板行业

• 大宗原材料价格总体低位运行，铜、铝价格小幅波动。
• 面板价格上涨趋势延续，32"面板仍是主要需求，大尺寸面板增长潜力较大。
• 华星光电等面板厂商受益于供给紧张，有望实现业绩增长。

关键信息

投资建议

• 板块评级：维持“买入”评级。
• 龙头推荐：白电龙头具备估值修复逻辑，建议关注。
• 面板机会：面板价格上涨预计持续至年底，华星光电四季度表现值得期待。
• TCL集团：具有安全边际和想象空间，建议积极关注。

风险提示

• 行业需求持续低迷。
• 竞争环境恶化，企业盈利下滑。

重要事件提醒

• 下周重要公告包括股权质押、停牌、股东大会等，涉及多家家电企业。

数据来源

• 市场数据：Wind、中怡康、广发证券发展研究中心。
• 行业分析：DisplaySearch、奥维咨询、惠而浦中国并购等。

总结

本报告指出家电行业在整体低迷背景下，上游元器件及部分细分品类表现较好，估值修复预期较强。建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业及面板行业机会，同时警惕行业需求疲软和竞争加剧带来的风险。