20221020-国泰期货-商品研究晨报_67页_2mb

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年10月20日）

核心内容概览

本晨报对2022年10月20日大宗商品市场进行了全面分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品的行情分析。

主要观点与策略

1. 黄金 & 白银

• 黄金：低位震荡，趋势强度为0，预计短期内难以出现趋势性上涨。
• 白银：向下寻底，趋势强度为0，市场对美元和美债收益率的边际上行驱动减缓，贵金属以缓慢震荡形式下行。

2. 铜

• 铜：美元回升，伦铜承压，趋势强度为-1，短期内震荡运行。
• 基本面：国内电解铜产量修复，再生铜供应增加，进口盈利，现货升水缩窄。
• 建议：关注波段操作，抓结构性机会，如虚盘正套、实盘反套。

3. 铝

• 铝：震荡格局犹在，近端Back结构重新小扩，趋势强度为0。
• 基本面：海外铝锭隐性库存增加，国内现货市场成交偏强，下游补货推高升水。
• 建议：建议波段操作，关注结构性机会，如虚盘正套。

4. 锌

• 锌：下游买兴偏弱，震荡运行，趋势强度为θ。
• 基本面：现货市场持货商挺价意愿强烈，下游需求分化，高价对消费端形成压制。
• 建议：短期震荡为主，不宜追空。

5. 铅

• 铅：多空交织，高位震荡，趋势强度为θ。
• 基本面：下游需求表现尚可，但供应端有增量预期，现货升贴水表现偏弱。
• 建议：短期维持高位震荡，关注政策及需求变化。

6. 镍 & 不锈钢

• 镍：强现实弱预期，现货高位升水，趋势强度为0。
• 不锈钢：到货不及预期，成本底部支撑，趋势强度为0。
• 基本面：近端现货资源偏紧，现货升水居高，但中期需求预期偏弱。
• 建议：短期震荡运行，关注下游需求变化。

7. 锡

• 锡：再度下破支撑位，趋势强度为0。
• 基本面：海外需求疲软，电子、家电消费受挫，供应端维持宽松。
• 建议：短期弱势延续，关注需求端改善信号。

8. 铁矿石

• 铁矿石：弱势震荡，趋势强度为-1。
• 基本面：下游需求未达预期，港口库存未出现明显累库，供应端有回升预期。
• 建议：关注政策刺激信号，短期震荡为主。

9. 螺纹钢 & 热轧卷板

• 螺纹钢：需求压制，弱势延续，趋势强度为-1。
• 热轧卷板：偏弱震荡，趋势强度为-1。
• 基本面：节后需求未明显改善，供应维持高位。
• 建议：短期弱势震荡，关注需求变化。

10. 硅铁 & 锰硅

• 硅铁：需求边际承压，偏弱震荡，趋势强度为-1。
• 锰硅：供需驱动不足，低位震荡，趋势强度为-1。
• 基本面：钢材需求趋弱，双硅库存高位，成本端有所调整。
• 建议：短期偏弱震荡，关注成本变化及库存趋势。

11. 焦炭 & 焦煤

• 焦炭：下游停产数量增多，震荡反复，趋势强度为-1。
• 焦煤：下游需求疲软，震荡反复，趋势强度为-1。
• 基本面：成材弱势压制煤价，供应端受环保及会议影响，需求端疲软。
• 建议：空单持有者轻仓操作，关注需求变化。

12. 动力煤

• 动力煤：供需双弱，报价僵持，趋势强度为θ。
• 基本面：电煤日耗处于季节性低点，供应偏紧，冬储补库及非电用煤采购支撑价格。
• 建议：短期价格难显著下跌，关注冬储补库进展。

13. 玻璃

• 玻璃：短期震荡，高位压力仍较大，趋势强度为0。
• 基本面：现货价格维持高位，库存压力未明显释放。
• 建议：短期震荡为主，关注需求释放情况。

14. PTA & MEG

• PTA：震荡市，建议做空PTA加工费。
• MEG：中期仍偏弱。
• 基本面：PTA加工费处于高位，MEG需求疲软，成本支撑有限。
• 建议：关注PTA加工费变化，中期偏弱。

15. 橡胶 & 沥青 & LLDPE & PP

• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡延续。
• LLDPE：短期不追空，中期仍有压力。
• PP：短期震荡，中期仍偏弱。
• 基本面：橡胶及沥青需求疲软，LLDPE和PP受成本及需求压制。
• 建议：短期谨慎操作，中期关注需求变化。

16. 纸浆 & 甲醇 & 尿素 & 苯乙烯 & 纯碱

• 纸浆：震荡偏强。
• 甲醇：短期震荡趋势偏弱。
• 尿素：供需逐渐宽松，现货走弱。
• 苯乙烯：短期超跌，不追空。
• 纯碱：短期震荡趋势仍偏弱。
• 基本面：纸浆需求尚可，甲醇和尿素受供需影响，苯乙烯和纯碱偏弱。
• 建议：纸浆可关注偏强机会，其余商品谨慎操作。

17. LPG & 短纤 & PVC

• LPG：旺季将至，盘面基差修复。
• 短纤：建议作为多配。
• PVC：窄幅震荡，关注开工与库存。
• 基本面：LPG需求回升，短纤市场偏强，PVC库存压力大。
• 建议：LPG关注旺季，短纤可考虑多配，PVC关注库存变化。

18. 燃料油 & 低硫燃料油

• 燃料油：底部反弹，短期强于FU。
• 低硫燃料油：高低硫价差小幅收窄，长期关注成品油与天然气走势。
• 基本面：燃料油受成本支撑，低硫燃料油价差收窄。
• 建议：关注成品油及天然气走势，短期反弹。

19. 棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖

• 棕榈油：马盘上涨带动国内反弹。
• 豆油：高基差支撑期价。
• 豆粕：或技术性反弹。
• 豆一：或偏弱震荡。
• 玉米：震荡走势。
• 白糖：继续震荡。
• 基本面：棕榈油受马盘影响，豆油受基差支撑，豆粕技术性反弹。
• 建议：棕榈油关注马盘走势，豆油关注基差，豆粕短期反弹。

20. 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 棉花：关注籽棉成交情况，暂且观望。
• 鸡蛋：现货震荡为主，盘面关注止盈机会。
• 生猪：现货端情绪难控，谨慎操作。
• 基本面：棉花受籽棉成交影响，鸡蛋与生猪市场情绪波动。
• 建议：棉花观望，鸡蛋关注止盈，生猪谨慎操作。

关键信息总结

• 贵金属：受美元和美债收益率影响，金银震荡下行，未见趋势性做多机会。
• 工业金属：铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡等均呈现震荡或偏弱走势，部分品种受成本支撑。
• 黑色系商品：铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤等均受需求压制，震荡运行。
• 化工品：PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP等化工品受供需影响，部分品种中期偏弱。
• 农产品：棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖等农产品呈现震荡走势，部分品种受成本支撑。
• 其他商品：棉花、鸡蛋、生猪等受市场情绪影响，操作建议谨慎。

总体趋势

• 多数商品处于震荡或偏弱状态，市场情绪谨慎。
• 需求端疲软是主要压制因素，部分商品受成本支撑。
• 建议关注政策信号、季节性需求、库存变化及市场情绪。

结论

整体来看，市场在多重因素影响下呈现震荡格局，缺乏明确趋势性机会。建议投资者关注各品种的供需变化、成本支撑及政策信号，采取波段操作或谨慎观望策略。