20230904-开源证券-海泰新光-688677.SH-公司信息更新报告_2023H1业绩符合预期_新品上市和新订单落地在即_4页

海泰新光（688677SH）投资分析报告摘要

公司概况

海泰新光是一家专注于医疗领域内的公司，尤其在内窥镜及光学产品方面拥有核心技术，近期业绩表现亮眼。

核心业绩数据

• 2023年上半年营收268亿元，同比增长364.8%，归母净利润089亿元，增长118.5%。剔除股份支付和联营企业投资损失后，归母净利润同比增长31%。
• 2023Q1收入148亿元（+587.6%），归母净利润048亿元（+354.0%）；2023Q2收入119亿元（+161.9%），归母净利润041亿元（-72.8%）。
• 医用内窥镜收入211亿元（+46.26%），光学产品收入056亿元（+73.4%）。
• 研发费用率达12.87%，费用率整体相对可控。

盈利预测

下调未来三年（2023-2025）归母净利润预测至188/242/308亿元，对应P/E分别为332/259/203倍。

技术与业务发展

• 建立四大技术平台（光学、精密机械、电子、数字图像），完整覆盖内窥镜需求并延展光学应用。
• 开发新型4K荧光腹腔镜、除雾内窥镜系统等新品，逐步取得注册证；光学业务借助口腔扫描设备、工业激光镜头组件等业务稳健增长。

财务表现

• 毛利率、净利率稳定，ROE从107%升至150%，显示增长质量改善。
• 偿债能力良好，流动与速动比率保持健康，资产负债率下降。
• 现金流改善明显，经营活动现金流强劲，自由现金流质量提升。

风险提示

• 研发与市场推广不及预期。
• 疫情影响产品交付与生产。

估值与评级

分析师维持“买入”评级，认为公司受益于内窥镜替代趋势与产品迭代，具有增长潜力。关键估值指标包括P/E、P/B，EV/EBITDA。

**法律声明：**本报告遵循《证券期货投资者适当性管理办法》，仅向专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者发送，其余人员需取消阅读或使用。报告所载信息基于公开资料，分析师承诺无利益冲突，不保证收益预测准确性。