20250831-太平洋-海泰新光-688677.SH-海泰新光_业绩符合预期_看好海外恢复高增长_5页_784kb

海泰新光(688677) 总结

业绩概况

• 2025年上半年营业收入2.66亿元，同比增长20.50%。
• 归母净利润0.74亿元，同比增长90.55%。
• 扣除非经常性损益净利润0.72亿元，同比增长12.07%。
• 净利润增幅低于收入增幅，主要因费用增加（研发和市场投入）、调汇收益减少、理财收益和政府补助减少、联营企业亏损。

业务分析

• 内窥镜产品收入2.07亿元，占主营收入77%，增长强劲；新品对美国客户发货量显著增加。
• 光学产品收入0.57亿元，同比增长35%，占主营收入23%；医用光学产品总增长48%，其中诊断相关产品和口腔扫描产品增长明显。
• 积极开拓国内市场，新产品开发包括除雾摄像模组等，扩展合作到多个科室。

海外布局

• 美国市场产品转产泰国基本完成，多数品种已批量生产，剩余产品预计三季度结束；关税调整已完成初步协商，新价格考虑影响。
• 泰国工厂负责总装调试，管理成本可控。

财务指标

• 2025年上半年综合毛利率65.84%，同比增长1.75%。
• 盈利预测：2025-2027年营业收入预期5.58/6.85/8.21亿元（增长率26.01%/22.76%/19.85%），归母净利润预期1.81/2.34/2.91亿元（增长率33.63%/29.53%/24.31%），PE从23倍降至14倍。
• ROE和ROA预计提升。

投资建议

维持“买入”评级，预计海外恢复高增长，业绩驱动因素良好。风险包括地缘政治、市场竞争和新品推广不及预期。