20230904-德邦证券-海泰新光-688677.SH-海泰新光23年半年报点评_扣除股权支付H1业绩增速依旧稳健_新品落地在即_4页_827kb

公司概况

海泰新光（股票代码：688677）是一家中美医疗器械公司，专注于医用内窥镜和光学产品。德邦证券维持“买入”评级，基于对公司业绩和前景的分析。

业绩表现

• 2023年上半年，公司收入达268亿元，同比增长3648%，归母净利润0.89亿元，同比增长1185%，扣非归母净利润0.86亿元，同比增长1732%。这显示强劲增长，部分得益于新产品和ODM业务。
• 第二季度，收入119亿元，同比增长1619%，但归母净利润同比下降728%，扣非归母净利润同比下降5.5%。主要由于股权支付、投资损失以及暂时性因素。剔除股权支付后，业绩增速超过30%。
• 毛利率同比下降17个百分点至63.9%，股份支付费用约1198万元。费用率整体优化，销售费用率下降，研发费用率上升。

业务发展

• 公司业务聚焦医用内窥镜，2023年上半年主营业务收入中，医用内窥镜占比79.19%，光学产品收入增长73.4%。
• 成功获得胸腔内窥镜、4K除雾内窥镜等产品的注册证，预计2023年第三季度这批新品（包括美国客户的新型内窥镜系统和国内市场的各类内窥镜）将正式上市，推动“中国史赛克”、“国药新光”和自主渠道的三驾马车效应。
• 新品上市周期虽有不确定性，但公司的新品落地将在未来放量阶段贡献增长。

技术与战略

• 公司核心优势在于光学技术，提供从零部件到整机系统的垂直整合解决方案。
• 2023年上半年新增16项专利申请和21项授权专利，研发投入增加。
• 长期发展战略围绕内窥镜和光学组件，依托ODM模式拉动增长，并计划针对国内外市场深化应用。

财务预测与投资建议

• 德邦证券预测2023-2025年营收分别为604亿元、788亿元、1021亿元，同比增长266%、306%、295%；归母净利润预计为216亿元、279亿元、358亿元，同比增长184%、289%、285%。
• 对应PE估值分别为29倍、22倍、17倍。评级维持“买入”，基于高增长预期和市销率（PS）等指标。

风险提示

• 关键风险包括订单落地不如预期、整机销售不及预期、单一客户占比过高、新产品推广失败以及市场竞争加剧。

此总结基于提供的证券研究报告内容。