20211026-开源证券-海利得-002206.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩符合预期_期待多个新项目驱动公司成长_4页_778kb
报告摘要
海利得（002206.SZ）总结
核心内容
海利得（002206.SZ）是一家专注于工业丝、帘子布、石塑地板及新能源材料等业务的公司。2021年10月26日发布的第三季度报告显示，公司业绩符合预期，但面临原材料价格上行和产品价格下滑的压力，导致三季度毛利率和净利率有所下滑。分析师金益腾及团队认为，公司成长性充足，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩表现：2021年前三季度公司实现营收36.79亿元，同比增长43.46%；归母净利润4.46亿元，同比增长199.87%；扣非归母净利润4.22亿元，同比增长180.90%。
- 季度表现：Q3归母净利润为1.54亿元，同比增长226.27%，但环比下降9.41%。
- 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为6.02亿元、7.04亿元、8.11亿元，对应EPS分别为0.49元、0.58元、0.66元/股，当前股价对应PE分别为15.9倍、13.6倍、11.8倍。
- 成长驱动因素：越南基地的7.9万吨气囊丝已投产，剩余3.1万吨产能预计于2021年底至2022年投产；公司正在建设帘子布产线和石塑地板生产线，未来产能将显著提升。
- 新产品布局：公司持续进行研发投入，开发了柔性材料、环境材料和新能源材料，增强了其成长潜力。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 4,014 | 3,513 | 5,126 | 6,159 | 6,709 |
| YOY(%) | 12.4 | -12.5 | 45.9 | 20.2 | 8.9 |
| 归母净利润（百万元） | 327 | 252 | 602 | 704 | 811 |
| YOY(%) | -6.9 | -23.1 | 139.1 | 16.9 | 15.2 |
| 毛利率(%) | 19.4 | 20.7 | 21.8 | 22.5 | 23.4 |
| 净利率(%) | 8.1 | 7.2 | 11.7 | 11.4 | 12.1 |
| ROE(%) | 11.7 | 8.7 | 18.5 | 17.8 | 17.0 |
| EPS(元) | 0.27 | 0.21 | 0.49 | 0.58 | 0.66 |
| P/E(倍) | 29.3 | 38.1 | 15.9 | 13.6 | 11.8 |
| P/B(倍) | 3.4 | 3.3 | 2.9 | 2.4 | 2.0 |
| EV/EBITDA(倍) | 14.2 | 16.2 | 10.5 | 8.3 | 7.0 |
财务比率分析
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率(%) | 12.4 | -12.5 | 45.9 | 20.2 | 8.9 |
| 营业利润增长率(%) | -6.9 | -22.2 | 128.6 | 18.1 | 16.2 |
| 归母净利润增长率(%) | -6.9 | -23.1 | 139.1 | 16.9 | 15.2 |
| 毛利率(%) | 19.4 | 20.7 | 21.8 | 22.5 | 23.4 |
| 净利率(%) | 8.1 | 7.2 | 11.7 | 11.4 | 12.1 |
| ROE(%) | 11.7 | 8.7 | 18.5 | 17.8 | 17.0 |
| ROIC(%) | 8.7 | 6.9 | 12.3 | 11.9 | 11.8 |
| 资产负债率(%) | 49.4 | 50.3 | 53.0 | 50.1 | 46.2 |
| 净负债比率(%) | 16.9 | 35.5 | 33.2 | 3.2 | -6.7 |
| 流动比率 | 1.0 | 1.0 | 1.1 | 1.4 | 1.6 |
| 速动比率 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 1.0 | 1.2 |
| 总资产周转率 | 0.8 | 0.6 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 7.0 | 6.2 | 6.4 | 6.4 | 6.5 |
| 应付账款周转率 | 3.8 | 3.3 | 3.9 | 3.6 | 3.7 |
风险提示
- 下游需求低迷
- 产能投放不及预期
- 贸易摩擦加剧
投资建议
分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性充足，越南项目和新能源材料将成为主要增长点。
估值方法与局限性
本报告采用的估值方法及模型基于各种假设，存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
法律声明
本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询独立顾问。本报告内容及观点不构成对任何人的投资建议，且不承担因使用本报告内容所导致的任何损失责任。
联系信息
- 分析师：金益腾（jinyiteng@kysec.cn）
- 联系人：龚道琳、张晓锋（gongdaolin@kysec.cn、zhangxiaofeng@kysec.cn）
公司地址
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