20251210-大越期货-贵金属期货_宏观环境复杂多变_金银继续上行_23页_1mb

2026年贵金属市场总结

核心内容

2026年贵金属市场将延续2025年的上行趋势，但整体涨幅或将有所收敛。主要影响因素包括：美元信用的持续下降、央行持续购金、ETF持仓增加、科技浪潮推动白银需求增长等。然而，由于全球贸易关系趋稳、美联储降息周期面临结束、地缘政治冲突有所缓解，市场波动性将有所降低，金银价格的上涨幅度或将受限。

主要观点

1. 2025年回顾：

   • 2025年是金银价格涨幅最大的一年，全年涨幅接近1:2。
   • 金银价格持续处于历史高位，市场情绪极度高涨。
   • 美元指数在2025年大幅走弱，人民币相对走强，导致国内金银涨幅略低于外盘。
   • 金银价格在贸易风波、地缘政治、降息预期和避险情绪的推动下持续走高。

2. 2026年展望：

   • 趋势不变：金银价格将继续上行，但涨幅可能不如2025年。
   • 事件冲击收敛：全球贸易关系缓和、美元指数反弹可能性增加、地缘政治冲突趋于稳定，宏观波动性降低。
   • 货币政策影响：美联储降息周期将面临结束，但宽松预期仍占主导。美联储内部分歧加大，降息路径不确定性增加。
   • 科技与工业需求支撑：科技浪潮推动白银需求增长，光伏、电动汽车、数据中心等产业对白银需求持续上升。
   • 金银比低位：金银比处于70以下，银强金弱趋势依旧未变，金银比回升以银价回落为主。

3. 市场情绪与支撑位：

   • 金银价格易涨难跌，市场投资情绪强劲。
   • 沪金900元/克、白银11000元/千克为重要支撑位。
   • 国际金5000美元/盎司、国际银80美元/盎司为心理关口，影响市场心理预期。

关键信息

• 全球贸易关系：中美贸易协定暂缓一年关税，贸易关系趋于稳定，但不确定性依旧存在。
• 美元走势：美元指数在2025年中企稳，反弹可能性增加，可能对金银价格形成阶段性压制。
• 美联储政策：2026年美联储降息预期升温，但政策路径存在较大不确定性，降息周期可能结束。
• 科技与工业需求：AI、光伏、新能源汽车等产业推动白银需求，工业属性增强。
• 央行购金：全球央行持续增持黄金，尤其中国、土耳其、哈萨克斯坦等国。
• ETF持仓：黄金ETF持仓显著增加，支撑金银价格，但白银ETF持仓增长不及黄金。
• 库存与持仓：沪金库存大幅增加，沪银库存走低，COMEX银库存处于历史低位，市场分歧加大。
• 金银比：金银比处于历史低位，银价表现强于金价。

风险与不确定性

• 地缘政治风险：俄乌和谈进展、中东局势、中美博弈等可能继续影响市场情绪。
• 货币政策变化：美联储独立性增强可能抑制贵金属上涨趋势。
• 科技投资波动：AI投资虽为长期趋势，但短期增速可能放缓，影响银价上涨想象空间。
• 经济复苏预期：全球经济增长趋稳，可能限制贵金属上涨动力。

投资策略建议

• 逢低做多：金银价格易涨难跌，建议在支撑位附近逢低布局。
• 关注银价：银价受科技和工业需求支撑，预计仍将偏强。
• 注意波动性：由于市场情绪和政策不确定性，银价可能出现大幅波动。

数据来源与免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开数据和研究分析，不保证其准确性、可靠性或完整性。
• 投资者应自行判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。