纯债、固收+基金研究跟踪月报（2023年9月）：信用策略占优，债基优选组合超额收益显著-20230905-国海证券-19页_1mb

信用策略占优，债基优选组合超额收益显著

核心内容

本报告为2023年9月的纯债与固收+基金研究跟踪月报，重点分析了中长期与短期纯债基金在8月的表现，并对固收+基金的策略组合进行了跟踪分析。报告指出，8月信用策略表现突出，债基优选组合超额收益显著。同时，报告也对固收+基金的整体表现和不同弹性策略的收益进行了评估，并提醒投资者注意市场风险。

主要观点

纯债基金表现

• 中长期纯债基金：8月上涨0.41%，涨幅较7月提升0.17个百分点；今年以来收益率为2.71%，略高于短期纯债基金。
• 短期纯债基金：8月上涨0.31%，涨幅较7月提升0.07个百分点；今年以来收益率为2.38%。
• 债券风险因子：8月利率水平因子上涨0.57%，信用因子上涨0.15%，违约因子上涨0.34%，但斜率与凸度因子均下跌。
• 风格策略表现：长久期、高配信用债策略占优。高Beta策略在除凸度因子外的其他因子上表现较好。
• 绩优基金：汇安嘉汇A、民生加银恒泽、鑫元鸿利A等基金在8月表现优异，部分基金在信用因子上暴露显著高于市场均值。

策略组合跟踪

• 中长期纯债基金优选组合：信用增强的Alpha优选组合8月上涨0.49%，单月超额收益约为0.08%。
• 短期纯债基金优选组合：均值Beta的Alpha优选组合8月上涨0.36%，优于短期纯债型基金指数的0.31%涨幅，单月超额收益为0.05%。

固收+基金表现

• 整体表现：8月固收+基金整体业绩有所回落，偏债混合型基金指数下跌1.23%，混合债券型一级基金指数上涨0.18%，混合债券型二级基金指数下跌0.80%。
• 风险暴露差异：高弹性组在转债资产上风险暴露较高，低弹性组在混合型基金上风险暴露较高。
• 绩优基金：在高弹性、中弹性、低弹性策略中，部分基金如易方达瑞财I、兴业聚乾A、嘉实信用A等表现较好。

关键信息

纯债基金

• 8月涨幅：中长期纯债型基金指数上涨0.41%，短期纯债型基金指数上涨0.31%。
• 风险因子：利率水平、信用、违约因子上涨，斜率和凸度因子下跌。
• 风格策略：长久期、高配信用债策略表现较好。
• 绩优基金：
  • 汇安嘉汇A：8月收益率1.13%，今年以来收益率6.96%
  • 民生加银恒泽：8月收益率1.04%，今年以来收益率2.96%
  • 鑫元鸿利A：8月收益率1.01%，今年以来收益率2.46%

固收+基金

• 8月涨跌幅：
  • 高弹性组：-1.92%
  • 中弹性组：-0.81%
  • 低弹性组：0.12%
• 超额收益：
  • 高弹性组：-0.48%
  • 中弹性组：0.02%
  • 低弹性组：0.11%
• 绩优基金：
  • 高弹性组：中银新趋势A、鹏华弘惠A
  • 中弹性组：兴业聚乾A、易方达瑞财I
  • 低弹性组：嘉实信用A、招商信用增强A、华商稳健双利A、金鹰鑫瑞A

风险提示

• 样本局限性：本报告采用的样本数据有限，可能无法代表整体市场。
• 数据误差：数据处理统计方式可能存在误差。
• 历史表现：报告结论基于历史数据，不能保证未来表现。
• 模型失效：模型构建存在失效风险。

金融工程小组介绍

• 李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验。
• 熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程工作经验，负责可转债、固收+策略、衍生品研究。
• 熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业工作经验，负责量化资产配置、选股研究。
• 许紫薇：基金产品研究助理，研究基金产品市场。
• 何欣洋：基金产品及财富管理研究助理，负责基金产品市场、资管市场及财富管理研究。
• 何佳玮：金融工程及金融产品研究助理，参与资产配置、基金产品研究。
• 郑文睿：金融工程及金融产品研究助理，负责基金产品研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

• 风险等级：本报告风险等级为R4，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 信息来源：本报告信息来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料。
• 免责声明：本报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。

郑重声明

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