20230205-国海证券-固收_固收+基金研究跟踪月报（2023年2月）_纯债基金上涨_固收+优选组合超额收益显著_21页_1mb

2023年2月固收与固收+基金研究跟踪月报总结

核心内容

2023年1月，纯债基金与固收+基金整体表现优于上月，其中固收+基金超额收益显著。纯债基金市场整体上涨，中长期纯债型基金指数上涨0.22%，短期纯债型基金指数上涨0.32%。固收+基金1月整体业绩提升，偏债混合型基金指数、混合债券型一级基金指数和混合债券型二级基金指数分别上涨1.82%、0.70%和1.85%。

主要观点

1. 纯债基金表现

   • 中长期纯债基金在利率水平因子上Beta暴露均值与上月持平，但斜率因子暴露显著上升，凸度因子暴露下降。
   • 短期纯债基金在斜率、信用和违约因子上Beta暴露提升，利率水平和凸度因子暴露下降。
   • 信用增强的Alpha优选组合在1月表现略低于中长期纯债基金指数，而均值Beta的Alpha优选组合在短期纯债基金中表现较好，但仍有小幅超额收益。

2. 固收+基金表现

   • 固收+基金整体业绩提升，各弹性优选组合均获得超额收益。
   • 高弹性Alpha优选组合在1月获得3.73%的涨幅，超额收益为1.30%。
   • 中弹性低动量的Alpha优选组合在1月获得2.88%的涨幅，今年以来超额收益为1.31%。
   • 低弹性均值Beta的Alpha优选组合在1月获得1.79%的涨幅，超额收益为0.94%。

关键信息

纯债基金

• 中长期纯债基金

  • 1月涨幅：0.22%
  • 斜率因子：环比提升31%
  • 凸度因子：环比下降98%
  • 信用因子：环比上升17%
  • 违约因子：由负转正
  • 信用增强的Alpha优选组合1月收益0.21%，略低于中长期纯债基金指数。
  • 业绩较好的基金包括：太平恒久、蜂巢添盈A、长信稳丰A等。

• 短期纯债基金

  • 1月涨幅：0.32%
  • 斜率、信用、违约因子暴露提升，利率水平和凸度因子暴露下降。
  • 信用和违约因子上高Beta策略表现较好。
  • 业绩较好的基金包括：同泰泰享中短债A、南方吉元短债A、蜂巢添幂中短债A等。

固收+基金

• 高弹性Alpha优选组合

  • 1月涨跌幅：3.73%
  • 超额收益：1.30%
  • 业绩较好的基金包括：万家颐达、格林泓利A等。
  • 持仓更新后，组合包括易方达稳健添利A、汇添富稳健增长A等。

• 中弹性低动量Alpha优选组合

  • 1月涨跌幅：2.88%
  • 今年以来超额收益：1.31%
  • 业绩较好的基金包括：兴全恒鑫A、申万菱信安鑫优选A等。
  • 持仓更新后，组合包括光大永鑫A、嘉合锦鹏添利A等。

• 低弹性均值BetaAlpha优选组合

  • 1月涨跌幅：1.79%
  • 超额收益：0.94%
  • 业绩较好的基金包括：汇安嘉诚A、大成债券AB、工银瑞信增强收益A等。
  • 持仓更新后，组合包括中加科丰价值精选、泓德裕泰A等。

风险提示

• 样本数据有限，可能存在不足以代表整体市场的风险。
• 数据处理和统计方式可能存在误差。
• 历史数据不代表未来表现，模型构建存在失效风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需注意。

附录：分析师信息

• 李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验。
• 熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程工作经验，主要负责可转债、固收+策略、衍生品研究。
• 熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业工作经验，主要负责量化资产配置、选股研究。

投资评级标准

• 行业投资评级

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。

• 股票投资评级

  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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