20250331-财信证券-基金市场点评_医药_消费_周期类主动权益基金年报观点汇总_4页_428kb

基金点评报告总结

核心内容

本报告为财信证券研究发展中心于2025年3月31日发布的基金市场点评，主要分析了2024年公募基金在股票、基金等资产配置方面的变化，并汇总了医药、消费、周期类主动权益基金的年报观点。报告还提供了投资评级系统说明和风险提示，以帮助投资者更好地理解当前市场环境与基金投资方向。

主要观点

1. 全部持股、持基变化

• 股票配置比例提升：2024年末股票占基金净值比为19.63%，较年中提升2.14个百分点。
• 行业配置趋势：
  • 持股增加明显的行业包括：电子、非银金融、电力设备、银行、计算机、汽车、商贸。
  • 持股减少的行业包括：有色、公用事业、煤炭。
• 基金配置变化：
  • 黄金资产配置重要性上升，2024H2华安黄金ETF的持仓份额增长超9%。
  • 区域配置更加聚焦港股。
  • 国内资产配置呈现哑铃型特征，主要集中在科创创业、红利低波、转债短融等领域。

2. 部分公募基金观点跟踪

2.1 医药类

• 创新药、创新器械及其产业链处于景气度上行阶段，受需求旺盛、内外竞争力提升、业绩确定性高和政策支持等多重因素推动。
• 不同基金经理侧重不同细分方向，如创新出海、内部结构优化、院内刚需、风险再平衡等。
• 海外市场因特朗普政府卫生部长人选争议，导致医药生物行业避险情绪上升，部分龙头企业估值回调，提供性价比投资机会。
• 减肥药细分领域景气度持续上升。

2.2 消费类

• 食品饮料、白酒等行业话语权下降，白酒面临需求收缩和格局集中。
• 家电、汽车等有海外需求和国内政策支持的行业处于超配状态，中短期投资逻辑未被证伪。
• 情绪消费、质价比消费、科技互联网消费等新兴方向景气度较高。
• 内需改善需要时间，需在内需再平衡中寻找投资机会。

2.3 周期类

• 黄金价格上升主要受美国债务体系隐忧和地缘政治复杂性影响，未来支撑因素可能增强。
• 全球定价周期资源品的边际增量关注新兴市场和新兴领域，供需格局持续优化，看好远期价格弹性。
• 周期红利风格品种的低波收益需拉长时间线。
• 季节性因素和企业盈利业绩对上游资源品需求有制约作用。

关键信息

• 主要指数表现（60日/年初至今）：

  • 上证指数：2.62% / -0.48%
  • 中证基金：1.75% / 1.12%
  • 股票基金：5.15% / 3.14%
  • 混合基金：4.22% / 3.87%
  • 债券基金：-0.21% / -0.12%
  • 货币基金：0.24% / 0.35%

• 投资评级系统说明：

  • 股票投资评级：
    • 买入：收益率超越沪深300指数15%以上
    • 增持：收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
    • 持有：收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
    • 卖出：收益率落后沪深300指数10%以上
  • 行业投资评级：
    • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
    • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
    • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

风险提示

• 历史数据不代表未来业绩。
• 跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能无法完全回收本金。
• 市场风险受经济、政策等内外部因素影响，可能影响基金收益水平。

投资建议

• 关注创新药、创新器械及其产业链，把握景气度上行机会。
• 聚焦家电、汽车等有海外需求和政策支持的行业，寻找超配机会。
• 警惕白酒等传统消费行业的需求收缩趋势，关注股息率。
• 关注黄金、周期资源品等具备长期增长潜力的资产配置。
• 在投资决策中综合考虑市场变化和风险因素，不将本报告作为唯一参考。

联系信息

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• 分析师信息

  • 姓名：刘黎
  • 执业证书编号：S0530519090001
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