20250330-开源证券-皓元医药-688131.SH-公司信息更新报告_2024年公司业绩增长强劲_利润端持续改善_4页_720kb

报告摘要

皓元医药在2024年实现了强劲的业绩增长，尤其是在利润端表现突出。公司营业收入和归母净利润均实现显著增长，且投资评级维持“买入”。公司通过市场开拓、成本控制和高盈利业务的增长，有效提升了整体盈利能力。

业绩增长强劲：2024年公司实现营业收入22.70亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.02亿元，同比增长58.17%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长62.5%。
第四季度表现亮眼：Q4营业收入同比增长29.21%，归母净利润同比增长527.32%，扣非归母净利润同比增长1497.89%，显示出公司业绩的超预期增长。
前端业务增长显著：生命科学试剂业务收入达14.99亿元，同比增长32.41%，占公司总收入的66.0%。其中，分子砌块业务同比增长35.7%，工具化合物和生化试剂业务同比增长31.2%。
产品储备丰富：截至2024年年报，公司已完成超3.5万种产品的自主研发、合成，累计储备超13.9万种生命科学试剂，为客户提供多样化的高质量研究工具。
后端业务稳健增长：原料药和中间体、制剂业务营业收入7.55亿元，同比增长2.49%；毛利率提升至20.05%，较2024年上半年提升2.66个百分点。在手订单金额同比增长18.5%，预计2025年利润端将进一步改善。
盈利预测上调：基于业务增长和成本控制，公司上调了2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计归母净利润分别为2.76亿元、3.73亿元、4.75亿元，EPS分别为1.31元、1.77元、2.25元，当前股价对应P/E为31.5倍/23.4倍/18.4倍，维持“买入”评级。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1,880	2,270	2,710	3,211	3,779
YOY (%)	38.4	20.8	19.4	18.5	17.7
归母净利润（百万元）	127	202	276	373	475
YOY (%)	-34.2	58.2	37.1	34.8	27.5
毛利率 (%)	45.2	48.0	48.8	49.3	49.7
净利率 (%)	6.8	8.9	10.2	11.6	12.6
ROE (%)	5.0	6.8	8.6	10.5	12.0
EPS (元)	0.60	0.96	1.31	1.77	2.25

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	1,880	2,270	2,710	3,211	3,779
营业利润（百万元）	128	237	321	432	551
归属母公司净利润（百万元）	127	202	276	373	475
EBITDA（百万元）	270	435	462	605	765

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流（百万元）	-64	382	267	454	257
投资活动现金流（百万元）	-329	-784	-312	-369	-424
筹资活动现金流（百万元）	409	791	-156	-282	-267
现金净增加额（百万元）	20	398	-201	-197	-433

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
毛利率 (%)	45.2	48.0	48.8	49.3	49.7
净利率 (%)	6.8	8.9	10.2	11.6	12.6
ROE (%)	5.0	6.8	8.6	10.5	12.0
ROIC (%)	4.3	5.2	5.8	7.0	7.8
资产负债率 (%)	39.7	47.2	44.5	44.3	45.6
P/E 倍	68.4	43.2	31.5	23.4	18.4
P/B 倍	3.5	3.2	2.9	2.6	2.3
EV/EBITDA 倍	34.2	21.0	20.0	15.3	12.4