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投资咨询部油脂早报总结（2021-09-15）

核心内容概述

本报告分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，涵盖了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及综合结论等方面。整体来看，油脂市场呈现高位震荡态势，国内基本面偏紧，而国际市场则存在一定的供应紧张与补库需求，造成多空博弈。

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豆油分析

基本面

• 8月马棕库存环比增加25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预示供需向好。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场关注重点。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

基差

• 豆油现货价格为9710，基差为650，现货升水期货，显示市场对现货的支撑较强。

库存

• 9月3日豆油商业库存为90万吨，环比减少3万吨，同比减少34.54%，库存压力有所缓解。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，技术面偏空。

主力持仓

• 豆油主力多头减少，显示市场参与者对后市持谨慎态度。

结论

• 油脂价格处于高位震荡，国内基本面偏紧，但库存出现持续累库迹象。
• 棕榈油和菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆结转库存处于4%附近，供应偏紧，为豆类提供底部支撑。
• 马棕增产季库存抬升对市场形成压力，但劳动力恢复缓慢，即将进入减产季。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显，国内节前备货支撑现货价格。
• 短期预计油脂价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险较大。
• 建议在8850附近回落时做多豆油Y2201合约。

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棕榈油分析

基本面

• 8月马棕库存环比增加25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但受疫情影响，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预示供需向好。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场关注重点。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

基差

• 棕榈油现货价格为9594，基差为1100，现货升水期货，显示市场对现货的支撑较强。

库存

• 9月3日棕榈油港口库存为40万吨，环比减少4万吨，同比减少34.74%，库存压力有所缓解。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，技术面偏空。

主力持仓

• 棕榈油主力多头增加，显示市场参与者对后市持乐观态度。

结论

• 棕榈油价格高位震荡，国内基本面偏紧，库存出现持续累库迹象。
• 棕榈油和菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆结转库存处于4%附近，供应偏紧，为豆类提供底部支撑。
• 马棕增产季库存抬升对市场形成压力，但劳动力恢复缓慢，即将进入减产季。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显，国内节前备货支撑现货价格。
• 短期预计棕榈油价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险较大。
• 建议在8300附近回落时做多棕榈油P2201合约。

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菜籽油分析

基本面

• 8月马棕库存环比增加25.28%，高于市场预期，MPOB报告偏空。
• 马棕出口数据环比增加57%，但受疫情影响，产量下滑。
• 印度库存较低，补库意愿强，预示供需向好。
• 美豆结转库存紧张，优良率是短期市场关注重点。
• 中加关系缓解预期下，菜籽供应仍偏紧，但宏观环境有所转变。

基差

• 菜籽油现货价格为11165，基差为254，现货升水期货，显示市场对现货的支撑较强。

库存

• 9月3日菜籽油商业库存为42万吨，环比持平，同比减少10.11%，库存压力有所缓解。

盘面

• 期价运行在20日均线下，20日均线朝下，技术面偏空。

主力持仓

• 菜籽油主力多头增加，显示市场参与者对后市持乐观态度。

结论

• 菜籽油价格高位震荡，国内基本面偏紧，库存出现持续累库迹象。
• 棕榈油和菜油供应紧张，有助于缓解增库压力。
• 美豆结转库存处于4%附近，供应偏紧，为豆类提供底部支撑。
• 马棕增产季库存抬升对市场形成压力，但劳动力恢复缓慢，即将进入减产季。
• 国内进口利润倒挂，洗船频繁，棕榈油库存紧张。
• 油脂价格高位，国内外基本面差异明显，国内节前备货支撑现货价格。
• 短期预计菜籽油价格将宽幅震荡，高位整理，空单风险较大。
• 建议在10750附近回落时做多菜籽油012201合约。

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总体市场展望

• 油脂市场整体处于高位震荡，短期内多空博弈加剧。
• 国内基本面偏紧，库存出现持续累库，但供应紧张缓解增库压力。
• 国际市场供应紧张，尤其是马棕和美豆，为油脂价格提供支撑。
• 技术面显示期价运行在20日均线下，短期偏空。
• 建议关注国内节前备货情况，以及国内外供应变化，适时布局多头策略。