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煤电供给侧改革分省落地，电力需求侧管理办法发布

核心内容

2017年，国家发改委等三部委联合印发《2017年分省煤电停建和缓建项目名单的通知》，明确停建和缓建煤电项目名单。其中，停建项目涉及9个省份，共29个项目，装机容量3502万千瓦；缓建项目涉及17个地区，共50个项目，装机容量5517万千瓦。

同时，国家发改委等六部委联合发布《电力需求侧管理办法（修订版）》，强调在电力需求侧管理中有序推进电能替代，重点推进京津冀等大气污染严重地区的“煤改电”和北方地区的电供暖工作。鼓励电能服务机构和售电公司提供合同能源管理、综合节能等服务，推动绿色、智能用电。

主要观点

1. 供给侧改革持续推进：多地实施煤电项目停建和缓建，推动电力行业结构优化，减少落后产能，促进清洁能源发展。
2. 电力需求侧管理加强：通过电能替代、电价政策优化、可再生能源优先保障等手段，提升电力使用效率与环保水平。
3. 行业改革对短期盈利影响有限：电力行业在供给侧改革、国企改革、电力体制改革的推动下，短期盈利仍依赖于煤价、电价及机组利用率等因素，火电盈利仍面临压力。
4. 改革带来投资机会：推荐受益于改革及业绩快速增长的电力公司，如三峡水利、涪陵电力、太阳能等；燃气行业则关注“煤改气”政策受益企业，如百川能源等。
5. 电力市场化交易活跃：多省市开展电力直接交易、集中竞价交易、挂牌交易等，交易电量和价格波动反映市场动态。

关键信息

• 电力交易动态：

  • 广东10月发电合同转让集中交易成交电量83906万千瓦时，平均成交价311.95厘/千瓦时。
  • 辽宁开展第三次年度双边交易，成交电量40.05亿千瓦时，均价356.94元/兆瓦时。
  • 山东10月电力直接交易达成332300兆瓦时，统一出清价386元/兆瓦时。
  • 贵州10月挂牌交易摘牌电量2470万千瓦时，均价0.3515元/千瓦时。
  • 陕西将开展下半年第一期电力直接交易，采用自主协商模式。

• 政策与改革进展：

  • 国家发改委发布《关于北方地区清洁供暖价格政策的意见》，推动清洁供暖价格机制建设。
  • 国土部、扶贫办、能源局联合发布支持光伏扶贫的用地政策，明确光伏项目用地标准。
  • 国电集团完成公司制改制，成为第一家全民所有制企业转为国有独资公司。

• 上市公司动态：

  • 三峡新能源拟引入不超过30%的外部投资，推进新能源业务。
  • 吉电股份通过增资和并购方式增持多家新能源企业股权，推动业务拓展。
  • 天富能源、华能国际、国电电力等公司有新的机组投产或电力交易进展。

推荐标的

风险分析

• 水电风险：来水低于预期将导致发电量减少，影响盈利。
• 火电风险：煤价上涨将导致发电成本上升，压缩利润空间。
• 改革风险：电力、天然气行业改革进展可能低于预期，影响政策红利释放。

估值与评级