20210428-华泰期货-一季度A股披露业绩喜人_顺周期行业二季度业绩仍有支撑_10页_1mb

一季度A股业绩预报总结

核心内容

2021年一季度，A股市场整体业绩表现强劲，超过88%的披露业绩公司预计净利润同比增长。整体来看，市场对顺周期行业（如有色金属、化工、钢铁等）的盈利预期较为乐观，这些行业在一季度的业绩预增比例普遍较高，且净利润同比增幅中位数也表现突出。

主要观点

一季度业绩表现

• 截至2021年4月27日，两市共有1445家上市公司公布一季度业绩预报，占总上市公司数量的34%。
• 业绩预增公司数量为1273家，占比达88.1%，显示企业盈利能力整体向好。
• 净利润同比增幅在[100,200]%区间内的公司最多，达352家；[0,50]%和[50,100]%区间的公司数量也均超过220家。

行业表现

• 食品饮料行业：业绩预增比例最高，达到100%。
• 周期行业：有色金属（98.28%）、建筑装饰（97.5%）、建筑材料（96.78%）、化工（94.09%）、钢铁（92.86%）以及采掘（83.33%）的预增比例均较高。
• 净利润增速中位数：电子行业最高（238.07%），其次是交通运输（220.31%）和化工（196.06%）；有色金属（147.5%）和钢铁（117%）的中位数也相对较高。

顺周期行业前景

• 二季度国内PPI（工业品出厂价格指数）大概率延续上行趋势，相关行业的营业收入有望进一步提升。
• 顺周期行业（如钢铁、机械设备、化工、有色金属、交通运输、轻工制造、家用电器、商业贸易）的营收变动与PPI走势高度相关，具备较大的投资机会。

关键信息

短期市场扰动因素

1. 疫情反弹：全球新增病例数量已接近疫情暴发以来前五个月的总和，疫情对全球经济恢复构成干扰。
2. 拜登加税：资本利得税税率可能提高至39.6%，对市场风险偏好形成压制，可能导致美股抛售。
3. 新兴市场加息：俄罗斯、乌克兰、阿根廷等国家在2021年第二季度或之后将加息，增加全球资本流动的不确定性。
4. 美联储缩减QE：圣路易斯联储主席布拉德提及在疫苗接种率达75%-80%时可能讨论缩减QE，市场对美联储政策变化存在担忧。

中长期市场展望

• 宏观流动性趋于“偏紧”，货币政策将更加灵活精准，避免“不急转弯”。
• 当前社融同比增速和M2同比增速已处于顶部，历史上显示当这些指标回落时，主要股票指数走势偏弱。
• 因此，中长期应更多关注顺周期行业的结构性机会，尤其是受益于PPI上涨的行业。

结构性投资建议

• 重点行业：钢铁、机械设备、化工、有色金属、交通运输、轻工制造、家用电器、商业贸易等行业，因营收与PPI走势高度相关，具备较大的盈利增长潜力。
• 投资策略：短期关注市场风险偏好变化，把握震荡行情中的结构性机会；中长期则应关注顺周期行业的持续增长动力。

数据支持

• 本报告引用Wind和Bloomberg数据，结合华泰期货研究院分析，对各行业一季度业绩和二季度PPI走势进行预测。
• 图表包括：行业业绩分布、净利润增速区间、营收与PPI相关性、新兴市场加息预测、美联储政策预期等。

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