20241029-华创证券-南方航空-600029.SH-2024年三季报点评_2024年前三季度盈利19.7亿_同比增长48.9__7页_938kb

南方航空（600029）2024年三季报核心分析

一、财务表现概览

• 前三季度业绩：营收13466亿元，同比增长127%（较2019年+154%）；盈利197亿元，同比增长489%（较2019年-518%），但扣非后亏损58亿元。
• 第三季度亮点：营收4987亿元，同比增长46%；盈利319亿元，但扣非后盈利289亿元。

二、经营数据与复苏迹象

• 客运数据：
  • 2024年前三季度ASK增长177%，RPK增长276%，客座率达840%。
  • 2024年第三季度ASK增长114%，RPK增长187%，客座率达855%。
• 需求回暖：10月民航国内市场旅客量同比增长11%，客座率86%，全票价同比下降16%。

三、收益与成本分析

• 收益水平：
  • 客公里收益同比下降128%，座公里收益下降71%。
• 成本结构：
  • 前三季度航油成本同比上升162%，但扣油成本同比下降48%。
  • 座公里扣油成本同比下降48%，显示出成本控制成效。
• 汇率影响：前三季度汇兑收益8亿元，Q3贡献54亿元。

四、投资建议

• 盈利预测：公司2024-2026年归母净利润预计2/75/98亿元，对应PE分别为500/15/11倍。
• 评级：维持“推荐”评级，认为需求启动后，供需缺口将带来强劲价格弹性，且油价下行将强化利润弹性，有望复制2009-2010年行情。

五、主要风险

• 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值。

注：本内容基于中国证监会批准的证券研究报告内容整理而成，总结重点聚焦经营及财务关键指标和投资结论，未包含分析师团队或业务资质等细节。