20140625-安信证券-医药行业_2014年中期策略-拥抱变化_均衡配置_22页_1mb

2014年医药行业中期策略总结

核心内容

2014年医药行业政策环境逐步改善，行业格局发生变化，投资机会显现。政策层面，基药目录扩容、低价药政策落地、创新药和高品质药政策利好、医保目录扩容等积极因素不断释放。同时，医疗服务和医疗器械等新兴医药领域也迎来发展契机。投资策略上，建议均衡配置主流制药与医药新经济领域，把握结构性和主题性机会。

主要观点

• 政策环境改善：2014年下半年政策面将持续改善，负面因素已被市场充分预期，而实际执行情况有望好于预期。低价药政策和药价改革释放了政策暖风，有利于国内优质制药企业。
• 行业盈利展望：尽管上半年医药行业增速放缓，但下半年有望回升至15%-18%。医药行业仍保持快速稳定增长，是国民经济中最有吸引力的行业之一。
• 估值修复：医药板块相对沪深300（剔除金融石化）的估值溢价率有所修复，回到100%左右，具备向上空间。
• 投资策略：建议在主流制药领域把握结构性机会，推荐天士力、常山药业、华东医药、益佰制药、双鹭药业、恒瑞医药、神奇制药、云南白药；在医药新经济领域关注医疗服务和个性化医疗，推荐爱尔眼科、鱼跃医疗、和佳股份等。

关键信息

主流制药领域

1. 基药目录扩容：新增213个品种，基药招标政策转暖，新进基药目录的品种对部分上市公司形成正向贡献。
2. 低价药政策落地：取消政府指导价，由生产经营者根据市场情况定价，有利于进口替代。
3. 创新药和高品质药利好：鼓励创新药研发，加快进入医保目录，推动国内企业替代进口产品。

医药新经济领域

1. 医疗服务行业：改革红利带来长期投资机会，专科连锁模式（如爱尔眼科）和综合医院引入社会资本（如复星医药）是重点。
2. 个性化医疗：诊断检测和基因测序是核心，如达安基因、迪安诊断等公司已涉足相关领域。
3. 医疗器械领域：模式创新和投资并购是投资主题，推荐和佳股份、鱼跃医疗。

推荐股票与评级

风险提示

• 药品降价
• 药品安全问题
• 反商业贿赂
• 医疗事故风险

行业趋势

• 基药市场：基药招标政策趋于理性，质量权重提升，对优质制药企业有利。
• 低价药市场：价格瓶颈解除，进口替代空间大，部分公司受益明显。
• 创新药市场：国内企业创新积累进入收获期，政策利好明显。
• 医疗服务：改革红利显现，社会资本参与度提升，专科连锁模式成为主流。
• 个性化医疗：诊断检测和基因测序成为核心，市场潜力巨大。

附录

• 图表目录：包括政策展望、行业表现、估值溢价、子行业表现等。
• 相关报告：包括对政策变化、医保控费、反商业贿赂等的分析。
• 分析师声明：邹敏、叶寅、吴永强均具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，版权归属安信证券。