新能源汽车系列报告之电机篇：技术升级叠加规模效应_电机行业拐点将至_25页_1mb

报告摘要

技术升级叠加规模效应电机行业拐点将至

核心内容

本报告聚焦新能源汽车驱动电机行业的发展前景，指出随着新能源汽车市场的快速增长和技术革新，驱动电机行业正迎来量价齐升和盈利改善的拐点。主要分析了新能源汽车市场增长、驱动电机技术升级、规模效应释放及重点推荐公司等几个方面。

主要观点

新能源汽车市场快速增长：
- 2021年全球新能源汽车销量达到675万辆，同比增长108%。
- 中国成为全球最大新能源汽车市场，销量为352.1万辆，同比增长157.5%。
- 预计2022年新能源汽车销量将突破550万辆，渗透率将达20.37%。
驱动电机需求迅速增长：
- 驱动电机作为新能源汽车三大核心部件之一，装机量同步增长，2020年我国驱动电机装机量为146.3万台，2021年达到215.8万台。
- 2025年我国驱动电机市场空间预计达361.38亿元，五年CAGR为54.6%。
电机技术不断革新：
- 驱动电机主要技术路线包括直流电机、交流异步电机、永磁同步电机和开关磁阻电机。
- 永磁同步电机因其高效、高功率密度和高可靠性，成为主流选择。
- 扁线绕组技术是提升功率密度的关键，2021年国内销量前20车型中有一半已装配或选装扁线电机。
电机冷却方式多样化：
- 水冷为主流方案，但油冷技术作为未来趋势，能够提升电机性能和散热效率。
- 国内部分企业如精进电动已开始布局油冷电机技术。
电机高集成化趋势明显：
- 集成化有助于减少体积、降低成本，提升产品竞争力。
规模效应逐步释放：
- 驱动电机行业属于资本密集型，固定投资大，开发费用高，但随着销量增长，规模效应将显著改善盈利能力。
- 预计2022年驱动电机行业将迎来量价齐升。

关键信息

行业趋势：
- 扁线电机和双电机车型渗透率提升，推动行业增长。
- 水冷和油冷技术并行发展，提升电机性能。
- 高集成化是未来电机发展的重要方向。
成本结构：
- 驱动电机成本中，直接材料占63%，制造费用占18%，技术开发费用占10%。
- 成本上涨压力未有效传导至下游，影响企业利润。
盈利预测：
- 驱动电机行业规模效应显现后，盈利将显著改善。
- 2022年驱动电机行业将实现量价齐升。

重点推荐公司

公司名称	股票代码	2021年EPS（元）	2022年EPS（元）	2023年EPS（元）	2021年PE	2022年PE	2023年PE	评级
方正电机	002196	0.05	0.31	0.53	221.15	34.84	20.51	买入
大洋电机	002249	0.18	0.23	0.28	36.36	26.85	20.92	买入
科力尔	002892	0.48	0.79	1.01	42.26	25.70	20.23	买入