2021-06-15-莫尼塔投资-宏观周报_从陆家嘴论坛看广义狭义流动性的变化_7页_559kb

从陆家嘴论坛看广义狭义流动性的变化

摘要
2021年6月举办的陆家嘴论坛上，一行两会、外管局主要监管领导就潜在增长率、货币政策、宏观风险等议题发表看法。

• 潜在增长率与货币政策：监管层认为潜在增长率有所放缓，货币政策需坚持"稳字当头"，应支持跨周期的供求平衡。利率整体处于发展中国家低水平，具备下行空间有限。
• 社会融资规模（社融）：社融增速降至11%，政府债发行放缓和信托贷款低迷为主要拖累因素。影子银行仍是决定社融走势的关键因素，地产调控强化，存量房贷增速可能下行。
• 通胀与物价：通胀压力需同时防范，CPI全年平均涨幅预计在2%以下，PPI中长期存在上涨风险。货币政策相机抉择，但决策不确定性较高。
• 货币政策主要影响因素：海外不确定性（如美联储退出宽松、全球大宗商品走势变动）、人民币国际化进程、城投债务的风险等。
• 市场展望：社融下行对股市构成压力，货币政策更可能相机抉择；政策需关注产业融资结构改善（绿色金融等）和房地产及影子银行风险问题；国债短期宜走一步看一步。

此外，监管层在未来宏观政策的定位较为审慎，需平衡多方面风险，其中汇率波动虽受多重因素影响依旧稳定。此外，政策提倡利用期货期权工具对冲大宗商品价格风险。