20260124-国联期货-尿素周报_复合肥开工率或季节性下滑_28页_937kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月24日尿素市场的主要走势、运行逻辑、价差、库存、供应及进出口情况，旨在为投资者提供市场判断和操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 期货方面：UR2605收于1788元/吨，周跌幅0.17%。
• 现货方面：山东中小颗粒尿素价格1742元/吨（-8），河南中小颗粒尿素价格1727元/吨（-17），山西中小颗粒尿素价格1686元/吨（-14），广东中小颗粒尿素价格1870元/吨（-20）。
• 基差方面：主流区域基差走弱，山东基差-46元/吨（-5），河南基差-61元/吨（-14），广东基差82元/吨（-17），山西基差-102元/吨（-11）。
• 价差方面：UR5-9价差收于25元/吨（-3），山东-河南价差15元/吨，广东-山西价差184元/吨，广东-河南价差143元/吨。

2. 运行逻辑

• 供应端：1月下旬多套装置计划重启，预计下周期尿素日产将提升至20-20.5万吨。
• 需求端：复合肥开工率或季节性下滑，出口配额接近用尽，但海外供应偏紧及春耕备肥需求将支撑市场。
• 库存端：现阶段尿素主产销区维持弱平衡，部分地区小幅累库，但春耕备肥需求释放将打开库存去化空间。
• 成本端：受冬季降温影响，煤价疲软，且电厂日耗逐步回落，成本支撑减弱。

3. 推荐策略

• UR2605参考区间1650-2000元/吨，建议多单持有，控制仓位。

4. 风险点

• 春耕备肥需求不及预期
• 出口政策收紧
• 宏观风险

关键信息汇总

1. 供应情况

• 装置重启：1月下旬多套装置计划重启，尿素日产预计提升。
• 检修损失：1月16日至22日，尿素检修损失量20.9万吨，环比减少0.51万吨。
• 煤制尿素：检修产能总计424万吨，包括云南解化清洁能源、兖矿新疆、奥维乾元等。
• 气制尿素：检修产能总计493万吨，包括玖源生态、四川天华股份、鄂尔多斯联合化工等。

2. 需求情况

• 复合肥开工率：预计季节性下降。
• 农业备肥：苏皖及其他区域春节前农业备肥需求持续推进。
• 出口预期：出口配额接近用尽，海外供应偏紧，印度、东南亚等地区需求强劲，支撑国际尿素报价。

3. 库存情况

• 企业库存：当前企业库存无明显压力，但部分区域存在小幅累库现象。
• 港口库存：港口库存维持弱平衡。
• 去化空间：随着春耕备肥需求逐步释放，库存去化空间有望进一步打开。

4. 进出口情况

• 国际报价：中东大颗粒尿素FOB报411美元/吨（+8），东南亚大颗粒尿素CFR报435美元/吨（+10），中国大颗粒尿素FOB报415美元/吨（+8）。
• 累计出口：2026年1-12月累计出口尿素489.47万吨。

价差分析

• UR5-9价差：收于25元/吨（-3）。
• 跨区域价差：
  • 山东-河南价差15元/吨
  • 广东-山西价差184元/吨
  • 广东-河南价差143元/吨

成本与利润分析

1. 煤价走势

• 受冬季降温影响，煤价疲软，电厂日耗同比提升6%，但随着节前企业停工放假，预计煤价将继续弱势运行。

2. 生产成本

• 固定床装置：现金流成本偏高。
• 水煤浆工艺：现金流成本较低。
• 天然气制尿素：成本相对稳定，但部分企业因亏损性检修影响产能。

3. 利润情况

• 固定床毛利偏弱，水煤浆及天然气制尿素毛利相对较好。

总结

当前尿素市场基本面趋疲软，供应端因装置重启导致日产提升，但需求端因季节性因素及出口配额接近用尽而有所减弱。国内现货价格弱稳运行，基差整体走弱，但国际尿素报价坚挺，对国内尿素估值形成支撑。库存方面，企业库存压力不大，但春耕备肥需求释放将有助于去库。建议投资者关注春耕备肥需求兑现情况及出口政策变化，UR2605短期参考区间为1650-2000元/吨，多单持有，控制仓位。