20230219-广发期货-聚烯烃周报_强预期再次抬头形成一定支撑_关注两会前后需求修复情况_52页_4mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PP与LL）的市场情况，涵盖行情回顾、价格和比价、供应端、成本端及需求端等方面。整体来看，聚烯烃仍处于供需双弱格局，受原油震荡走弱影响，价格持续震荡。短期内，市场关注点转向两会前后的需求修复情况。

主要观点

• 聚烯烃整体表现：供需双弱格局持续，原油价格下行对价格形成拖累，但部分供应端意外检修及成本支撑限制了价格下行空间。
• PP市场：油制PP成本预计上行，地缘风险可能增强供应端利好；PDH制成本有下降趋势，原料价格趋稳。下游需求修复缓慢，开工率提升但采购意愿偏谨慎。
• LL市场：原油对LL成本引领作用减弱，供应端新装置投产加速，但需求端尚未明显改善，库存压力仍存。
• 价差策略：L-P价差中长期扩大趋势不变，建议继续做阔；V-P价差仍偏向正套；LL05-09反套短期区间[-50,35]。

关键信息

价格和比价

• PP价差：05-09价差维持震荡平稳运行，PP跨月价差走势平稳。
• LL价差：05-09价差处于阶段性走高，LL与PP主力合约价差缩小。
• 基差变化：PP基差走弱，LL基差趋势不明显。

供应端

• PP供应：装置检修损失量增加，部分企业如燕山石化、浙石化、锦西石化等停车检修，青岛大炼油、大庆炼化开工降负，导致供应压力缓解。
• LL供应：新装置投产加速，广东石化HDPE和海南炼化已开始投产，供应压力不减，市场心态偏空。
• 供应变化：下周PP检修损失量预计3.45万吨，LL供应变化不大，新增检修装置仅扬子石化HDPE C线。

成本端

• PP成本：油制PP成本预计上行，地缘风险利好供应端；PDH制成本下降，丙烯及甲醇价格趋稳，成本支撑以稳为主。
• LL成本：原油对LL成本引领作用减弱，分工艺成本多数下降，油制、煤制、甲醇制、乙烷制分别下降-37、-801、-60、-24元/吨。
• 成本趋势：海外丙烷价格触顶回落，PDH制成本下降趋势明显。

需求端

• PP需求：下游订单情况一般，以刚需采购为主；塑编原料库存增加，BOPP库存减少，CPP库存小幅上升。
• LL需求：下游产能利用率提升是大势所趋，但新订单恢复不及预期，提升速度偏慢；预计下周聚乙烯下游产能利用率提升至46%左右，农膜产能利用率将提升至45%左右。

策略建议

• 单边策略：PP建议空单沿下边际止盈，LL建议空单沿下边际止盈。
• 价差策略：
  • L-P价差中长期扩大趋势不变，建议收缩后继续做阔，波动区间[250,450]。
  • V-P价差仍偏向正套，支撑位[-1800,-1900]。
  • LL05-09反套短期区间[-50,35]。

总结

聚烯烃市场整体处于供需双弱格局，价格持续震荡。短期内，市场关注点在于需求修复情况，尤其是两会后政策利好可能带来的提振。供应端方面，PP装置检修损失量增加，LL新装置投产加速，但需求端尚未明显改善，库存压力仍存。成本端支撑以稳为主，原油价格走势对市场影响减弱。未来需关注下游复产节奏及政策利好落地情况，以判断市场走势。