20220508-开源证券-商业贸易行业周报_百果园拟赴港交所IPO_冲击_水果零售第一股__25页_2mb

商业贸易行业总结

核心内容概述

2022年5月8日发布的商业贸易行业报告指出，当前行业整体处于不确定性中，但复苏机会显现。报告重点关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块，同时对水果零售龙头百果园的IPO进展进行了分析。投资评级为“看好”，并强调行业竞争壁垒主要集中在供应链、优质货源、仓储物流和运营能力。

行业趋势与前景

• 水果零售市场：我国水果零售市场规模逐年增长，2021年达12290亿元，预计2026年将达17752亿元，复合年增长率约8.2%。
• 行业痛点：存在流通效率低、配送层次多、损耗率高和信息不对称等问题，存在较大优化空间。
• 行业格局：市场高度分散，CR5仅约3.6%，百果园市占率1.0%，但其拥有业内最大的水果分销网络，线下门店达5351家。
• 百果园IPO：作为水果零售龙头，百果园已构建全产业链布局，包括采购、仓储物流和零售，并通过线上线下一体化和店仓一体化模式实现扩张。

投资建议

投资主线一：化妆品与医美

• 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、爱美客、华熙生物。
• 受益标的：科思股份、嘉亨家化、四环医药、复锐医疗科技、朗姿股份、华韩股份。
• 逻辑：国货美妆品牌蓬勃发展，大单品+多渠道逻辑持续验证；医美行业规范发展，竞争壁垒深厚，重点推荐透明质酸、肉毒素、再生类和光电射频等细分赛道。

投资主线二：黄金珠宝与超市

• 重点推荐：潮宏基、周大生、迪阿股份、永辉超市、家家悦、红旗连锁。
• 受益标的：周大福。
• 逻辑：黄金珠宝行业头部集中趋势明显，龙头公司通过品牌和渠道优势加速扩张；超市板块在外部竞争环境改善及CPI等因素推动下有望迎来增长。

板块行情回顾

• 本周表现：商贸零售指数报收2627.22点，下跌2.95%，跑输上证综指1.46个百分点。
• 细分板块：互联网电商板块涨幅最大（周涨幅3.38%），超市板块年初至今涨幅领跑（2.92%）。
• 个股表现：凯淳股份、徐家汇、焦点科技涨幅靠前，分别为44.0%、21.1%、21.0%；新华百货、中国中免、王府井跌幅较大。

关键公司分析

百果园

• 全产业链布局：覆盖种植、采购、仓储物流和零售，构建高效的仓配冷链体系，拥有28个初加工配送中心。
• 自有品牌：推出27个招牌级及A级产品品牌，包括“红芭蕾草莓”、“猕猴猕猴桃”等。
• 线上渠道：支持及时达和次日达服务，覆盖多个平台。

家家悦

• 业绩改善：2022Q1营收同比增长8.3%，归母净利润同比增长1.92%。
• 扩张战略：推进全国化布局，门店数量和供应链建设稳步提升。

周大生

• 高增长：2021年营收增长80.1%，归母净利润增长20.9%。
• 产品与渠道：黄金产品体系化表现亮眼，推进省代模式和加盟扩张。

永辉超市

• 复苏迹象：2022Q1营收增长3.5%，归母净利润增长2053.5%，重回增长轨道。
• 渠道与供应链：线上线下融合，数字化和供应链建设成效显著。

贝泰妮

• 高增长：2022Q1营收增长59.3%，归母净利润增长85.7%。
• 品牌与产品：薇诺娜品牌在抖音渠道增长显著，推出高端抗衰新品牌AOXMED。

爱美客

• 高增长：2022Q1营收增长66.1%，归母净利润增长64.0%。
• 产品矩阵：嗨体系列表现亮眼，加大研发投入，拓展肉毒素、利拉鲁肽等细分赛道。

华熙生物

• 四轮驱动：原料、医疗终端、功能性护肤品、功能性食品四条业务线持续成长。
• 业绩表现：2022Q1营收增长61.6%，归母净利润增长31.1%。

迪阿股份

• 婚恋珠宝定制：主打“真爱”主题，2021年营收增长87.6%，归母净利润增长131.1%。
• 渠道扩张：计划2022年新开店200家以上，品牌定位和产品矩阵持续优化。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响行业增长。
• 疫情反复：疫情对部分公司业绩产生一定影响，尤其是依赖线下业务的企业。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争加剧可能影响盈利空间。

行业关键词

• 雅诗兰黛：2022财年第三季度归母净利润同比增长22%。
• 轩竹生物：四环医药拟分拆其上市，聚焦医美业务。
• 巨子生物：向港交所递交招股说明书。
• 颜钥医美：薇诺娜推出医美连锁品牌。
• 潮流东方季：抖音国货销量同比增长79%。

总结

本报告指出，尽管行业面临不确定性，但复苏机会显现，重点推荐化妆品、医美、黄金珠宝和超市板块。百果园作为水果零售龙头，通过全产业链布局和线上线下一体化模式，有望在行业优化中脱颖而出。各细分领域均展现出不同的增长逻辑和投资机会，投资者可重点关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业。