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新与旧的交替：铜市场周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月18日当周铜市场的走势、基本面变化、库存动态、价格结构以及市场情绪，重点探讨了新旧产业交替对铜需求和价格的影响。报告由天风期货股份有限公司发布，包含多个图表和数据，以支持分析结论。

主要观点

• 铜价走势：上周铜价震荡上行，与市场观点一致，预计铜价将继续维持偏多态势。
• 政策信号：中国央行宣布降准，释放了宽货币的政策信号，可能推动社融增速见底回升。
• 新旧产业交替：新兴领域（如新能源车、光伏）表现强劲，传统领域（如房地产）则持续疲弱，这种交替将继续影响铜的需求结构和价格走势。
• 库存变化：保税区库存仍在增加，主要受上海口岸到港量影响，清关效率受限于疫情。
• 铜精矿市场：铜精矿TC价格持续上涨，冶炼厂利润回升，但部分冶炼厂仍处于检修状态，供应端有所收缩。
• 沪伦比值：比值有所修复，进口亏损收窄，但整体仍处于亏损状态。
• 社库库存：上海地区社库库存小幅下降，但物流受阻影响，库存流转效率低下。广东地区库存下降，物流有所改善。
• 消费端影响：疫情对下游消费形成抑制，尤其在江浙沪地区，导致订单减少，生产受阻。
• 市场情绪：非商业多头持仓占比下降，空头持仓增加，市场情绪偏向谨慎。

关键信息

铜价与市场结构

• 上周铜价震荡上行，沪期铜维持back结构，升水收窄后换月转为高升水报价。
• 伦铜库存持续累积，主要来自亚洲仓库，注销仓单比例下降，空头持仓增加。
• 沪伦比值修复，进口亏损收窄，但清关效率仍受疫情影响。

铜精矿与冶炼

• 进口铜精矿TC周均价为81.15美元/吨，上涨1.87美元/吨。
• 国产粗铜加工费维持在1400-1600元/吨，进口粗铜加工费为CIF150-160美元/吨。
• 铜精矿现货与长单冶炼利润回升，冶炼厂生产动力增强。
• 部分冶炼厂进入检修期，产量下降，影响供应。

产业动态

• Barrick Gold：2022年一季度铜产量同比增长8.53%，预计二季度产量将提升。
• 乌干达Kilembe铜钴矿：计划重启，预计对铜供应产生一定影响。
• 巴基斯坦Reko Diq铜金矿项目：Barrick Gold拟投资70亿美元分两阶段建设，项目寿命至少为40年。
• Kamoa-Kakula：一季度铜产量达5.6万吨，二期选矿厂已投入商业化生产，三期扩建工程推进中。
• 阳谷祥光铜业：出售其在Atalaya Mining的全部股权，影响其生产布局。

库存与物流

• 上海保税区库存增至32万吨，清关量因疫情受限。
• 广东地区库存下降，物流有所改善。
• 无锡地区库存小幅增加，受疫情管控影响。

消费与订单情况

• 漆包线：订单低于往年同期，铜杆采购成本上升，利润受挤压。
• 精铜制杆：开工率回升，但整体仍处于减产状态，铜价上涨对下游资金形成压力。
• 废铜制杆：开工率显著上升，受益于物流改善和价差优势，部分停产企业复产。
• 电线电缆：订单减少，新能源、房地产类订单受疫情影响。

市场情绪与持仓

• 非商业多头持仓占比下降，空头持仓增加，COT指标显示市场情绪偏向谨慎。
• 期货持仓数据显示，空头操作积极性增强，市场预期趋于保守。

结论

当前铜市场处于新旧产业交替的关键阶段，新兴领域需求强劲，传统领域疲弱，整体供需格局发生变化。铜价在政策支持和基本面改善的推动下震荡上行，但疫情对物流和下游消费形成抑制，导致库存增加、市场情绪谨慎。未来需关注冶炼厂检修情况、物流恢复进度以及新兴领域持续增长的动能。