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华域汽车 (600741) 2022年Q3季报总结

核心内容概述

华域汽车在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，营收与净利润均表现出超预期的表现，反映出公司在下游市场景气度提升和内部管理优化的双重推动下，盈利能力持续增强。公司维持“买入”投资评级，预计未来三年的盈利能力及收入规模将持续增长。

主要财务数据

营业收入与净利润

• 2022年Q3营收：445.64亿元，同比增长32.14%，环比增长42.02%。
• 2022年Q3归母净利润：23.6亿元，同比增长19.70%，环比增长191.15%。
• 2022年Q3扣非归母净利润：22.53亿元，同比增长55.88%，环比增长198.30%。

盈利预测与估值

主要观点

下游市场景气度提升

2022年第三季度，华域汽车的下游主机厂客户（如上汽大众、上汽通用、上汽乘用车及比亚迪、特斯拉等）在克服疫情和芯片短缺等外部挑战后，实现了较大的产销增长，成为公司业绩高增长的重要驱动力。

• 上汽大众产量：39.7万辆，环比增长59.6%
• 上汽通用产量：34.8万辆，环比增长50.0%
• 上汽乘用车产量：24.4万辆，环比增长44.3%
• 比亚迪产量：54.2万辆，同比增长163.1%，环比增长51.1%
• 特斯拉中国产量：19.7万辆，同比增长53.0%，环比增长71.3%

成本与费用控制有效

公司通过规模效应的逐步显现，有效控制了销售与管理费用，同时保持了研发投入，推动了毛利率和净利率的提升。

• 毛利率：2022年Q3为13.98%，同比略有下降（-2.04pct），但环比提升0.66pct。
• 期间费用率：同比下降2.50pct，环比下降1.78pct。
• 销售费用率：同比下降1.09pct，环比下降0.09pct。
• 管理费用率：同比下降1.58pct，环比下降1.53pct。
• 研发费用率：同比上升0.24pct，环比微降0.02pct。
• 财务费用率：同比下降0.07pct，环比下降0.13pct。

投资收益显著增长

公司投资收益在2022年Q3实现8.49亿元，环比增长107.41%，主要得益于联营企业业绩全面复苏。

座椅与内饰业务全球布局持续推进

完成延锋安道拓49.99%股权收购后，座椅+内饰板块实现100%独立控股，公司积极拓展问界、比亚迪、特斯拉等新势力客户，推动全球业务发展。

关键信息

财务预测与估值指标

财务状况

• 资产总计：预计2024年将达到204.84亿元，资产规模持续扩大。
• 负债合计：预计2024年将达到126.126亿元，资产负债率持续下降至61.57%。
• 现金净增加额：预计2024年将达9,237百万元，现金流状况改善明显。

风险提示

• 缺芯供应短缺超出预期：可能影响下游客户的生产进度，进而影响公司业绩。
• 下游乘用车需求复苏低于预期：若市场需求不及预期，可能对公司的收入和利润产生负面影响。

投资建议

公司基本面稳健，业绩表现优异，未来盈利预期良好，维持“买入”评级。

市场数据

公司背景

• 公司名称：华域汽车
• 证券分析师：黄细里
• 执业证书：S0600520010001
• 联系方式：021-60199793, huangxl@dwzq.com.cn
• 研究助理：谭行悦
• 执业证书：S0600121070041
• 联系方式：tanxy@dwzq.com.cn

东吴证券投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级

• 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
• 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。