20241103-西南证券-酒鬼酒-000799.SZ-2024年三季报点评_渠道深度变革_静待改革成效_7页_1mb

酒鬼酒2024年三季报分析

酒鬼酒（000799）2024年前三季度业绩表现不佳，营收同比下降44.4%，归母净利润下滑80.2%。三季度单季营收降幅扩大至67.2%，净利润转为亏损。这主要由于市场动销平淡，经销商回款意愿减弱，加之高端消费场景复苏乏力。

主要产品方面，内参系列受到较大冲击，销量大幅下滑，红坛大单品聚焦策略正在进行中。酒鬼系列增速虽有回暖，但省外市场拓展仍需努力。湘泉系列因前期库存调整表现有所改善。

费用方面，销售和管理费用率同比大幅上升，拖累整体盈利能力，也反映出公司短期经营承压。三季度经营活动现金流为负，进一步凸显财务压力。

公司正积极调整策略，聚焦核心产品、优化价值链、强化终端动销，并拓展互联网团购等新兴渠道。未来三年收入预计年均增长约9%，但净利润率和估值仍面临挑战，核心产品利润率是关键变量。

风险提示包括经济下行和消费复苏不及预期，转型过程需要较长时间消化库存。短期来看，业绩弹性需等待市场回暖及改革成效显现。