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光期研究：化工策略周报总结（2026年4月12日）

核心内容概览

本周化工市场整体呈现震荡格局，主要受地缘政治局势、供需变化及原料价格波动影响。各品种表现各异，天然橡胶、PX、PTA、MEG、聚烯烃、PVC及甲醇均出现不同程度的调整。

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一、天然橡胶

1.1 价格走势

• 期货盘面分化：RU主力周环比下跌0.18%，NR下跌1.59%，BR下跌9.31%。
• 现货价格：RSS3泰国烟片价格为19900元/吨，SCR WF全乳胶为16650元/吨，泰国STR20为18800元/吨，齐鲁BR9000为14211.38元/吨。

1.2 供应情况

• 国内产区：云南部分产区受干旱影响，开割受阻，短期对全年产量影响有限。
• 海外产区：处于低产季，新胶产出减少，国际天然橡胶进口量或存在下滑预期。
• 中国产量：2026年2月全球天然橡胶产量环比下降，中国进口量同比略有下降。

1.3 需求情况

• 轮胎开工率：半钢胎开工负荷为76.29%，较上周下降1.37个百分点；全钢胎开工负荷为69.38%，较上周下降1.33个百分点。
• 库存：全钢胎成品库存38.3天，半钢胎成品库存42.4天，均小幅上升。

1.4 丁二烯橡胶

• 价格：丁二烯橡胶价格宽幅震荡。
• 开工负荷：中国丁二烯产能利用率降至66.46%，环比下降0.2%。
• 进口与出口：2026年2月丁二烯橡胶进口量为24106吨，出口量为24896吨，净出口。

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二、PX&PTA&MEG

2.1 价格走势

• PX：价格下跌6.5%，周均价下跌2.6%。
• PTA：现货周均价6583元/吨，环比下跌2.2%。
• MEG：现货价格冲高回落，周内波动较大。

2.2 供应情况

• PX：中国开工负荷81.9%，亚洲开工负荷69.8%。
• PTA：开工负荷76.6%，环比下降2.4个百分点。
• MEG：中国整体开工负荷67.08%，环比上升3.23%。

2.3 需求与库存

• PTA：下游聚酯开工负荷86.4%，需求小幅改善，库存下降。
• MEG：港口库存下降，但降幅不及预期；下游聚酯工厂刚需采购支撑价格。

2.4 地缘影响

• 美伊谈判及中东局势反复，导致原料价格波动，市场关注边际定价。
• 若地缘溢价消散，海峡通行恢复，PX短缺问题有望缓解。

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三、聚烯烃

3.1 供应情况

• PE：部分装置检修，产能利用率下降，但下周有装置重启，产量或回升。
• PP：装置停车较多，产能利用率下降，产量继续下调。

3.2 需求情况

• PE：下游制品开工率下降，农膜需求走弱。
• PP：传统旺季支撑，行业生产节奏逐步恢复。

3.3 原料价格

• 布伦特原油价格上涨3.31%，石脑油、乙烷价格下跌，动力煤、甲醇价格上涨。

3.4 总结

• 供应端检修增多，产量维持低位；需求端有差异，整体需求增长受限，价格震荡。

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四、PVC

4.1 供应情况

• 企业开工率下降1.14%，电石法与乙烯法开工率分别下降0.88%与1.78%。
• 装置检修损失量上升4.43%，总产量下降1.45%。

4.2 需求情况

• 下游企业开工率上升5.49%，管材与型材开工率提升，产销率上升。

4.3 库存情况

• 总库存下降1.55%，企业与社会库存均小幅下降。

4.4 原料价格

• 动力煤、电石、石脑油、甲醇价格波动，电石价格下跌显著。

4.5 总结

• 供应端电石法利润走强，产量维持高位；需求端受限，库存去库节奏缓慢。

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五、甲醇

5.1 供应情况

• 国内：部分装置恢复，产能利用率小幅下降。
• 海外：伊朗甲醇装置有复产预期，可能压制价格上涨空间。

5.2 需求情况

• MTO行业：开工率小幅下降，后续装置变动不多。

5.3 库存情况

• 内地库存下降，港口库存降幅不及预期。

5.4 总结

• 供应端高位震荡，需求端稳定，库存维持下降趋势，关注伊朗装置复产情况。

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六、期权与持仓

6.1 天然橡胶期权

• 波动率有所上升，市场情绪谨慎。
• 持仓量变化不大，市场参与者观望。

6.2 丁二烯橡胶期权

• 波动率变化不大，市场关注美伊谈判及出口订单落实情况。

6.3 PX&PTA&MEG期权

• 基差波动明显，价格宽幅震荡。
• 持仓量变化不大，市场对地缘局势敏感。

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七、总结与展望

7.1 天然橡胶

• 供需双降，原料价格上涨，下游需求受限，预计价格偏弱震荡。
• 关注国内产区停割时长及海外原料供应恢复情况。

7.2 PX&PTA&MEG

• 地缘局势反复，原料价格波动，价格宽幅震荡。
• 需关注检修计划落实及中东局势变化。

7.3 聚烯烃

• 供应端检修增多，需求端分化，价格震荡。
• 关注原油价格波动及下游需求变化。

7.4 PVC

• 供应端稳定，需求端有限，库存去库节奏缓慢。
• 需关注电石法与乙烯法成本变化。

7.5 甲醇

• 供应端高位震荡，需求端稳定，库存去库。
• 关注伊朗装置复产及国内需求变化。

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八、市场建议

• 天然橡胶：短期价格偏弱震荡，关注国内产区恢复及海外供应变化。
• PX&PTA&MEG：地缘风险推升成本，价格波动较大，建议投资者控制风险。
• 聚烯烃：高价传导需时间，关注下游需求恢复情况。
• PVC：供需格局小幅改善，库存去库，价格震荡。
• 甲醇：供应端高位震荡，需求端稳定，库存维持下降，关注伊朗装置复产情况。