20260412-东吴证券-固收周报_转债建议优选平衡型标的_14页_1mb

固收周报20260412总结

核心内容概览

本周（2026年4月7日-4月10日），权益与转债市场整体呈现上涨趋势，但市场情绪与资金流向存在差异。分析师认为，在地缘政治风险与全球能源格局变化的背景下，转债市场更倾向于配置业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价标的。

主要观点

海外市场分析

• 市场走势：海外市场延续前周修复行情，原油走弱，黄金、美股、美债表现较好。
• 地缘政治影响：地缘冲突短期内难以收敛，且可能不会回到原状，导致原油供给格局分化。
  • 短期可能因霍尔木兹海峡征收额外费用而影响供给。
  • 中期伊朗原油供应可能重新回归国际市场，制裁解除。
• 市场预期转变：原油价格中枢上移可能抑制全球需求，市场或从“滞胀”转向“衰退”，利好美债和黄金。
• 再全球化加速：地缘冲突强化了能源安全与自主的叙事，加速再全球化进程，新能源、算力、电力、上游资源等板块主线叙事未受削弱，反而增强。

国内市场分析

• 权益市场表现：国内权益市场同步上涨，但资金对持仓跨周仍显谨慎。
• 转债市场表现：
  • 等权优于加权，高价修复明显，中价略优于低价。
  • 从月K维度看，中低价风格在控回撤方面表现更优。
• 配置策略：在相对熊市思维下，2026年整体转债配置或偏保守，建议关注业绩确定性高、预期差显著的平衡型中价标的。

关键信息

市场数据

• 权益市场：
  • 上证综指上涨2.74%，收报3986.22点；
  • 深证成指上涨7.16%，收报14309.47点；
  • 创业板指上涨9.50%，收报3448.79点；
  • 沪深300上涨4.41%，收报4636.57点。
• 转债市场：
  • 中证转债指数上涨2.81%，收报504.86点。
  • 周度日均成交额为747.64亿元，环比变动8.14%。

转股溢价率与平价变动

• 转股溢价率：
  • 全市场日均转股溢价率48.37%，较上周上升2.08pcts。
  • 90-100元价格区间的溢价率分位数走窄幅度最大（11.07pcts）。
  • 100-110元价格区间溢价率分位数走阔（7.35pcts）。
• 平价变动：
  • 18个行业平价走高，其中9个行业涨幅超2%。
  • 石油石化、电子、国防军工等行业的平价涨幅居前。
  • 社会服务、纺织服饰、农林牧渔等行业的平价跌幅居前。

成交额与情绪对比

• 成交额变化：
  • 转债市场成交额环比下降16.17%，处于2022年以来45.00%的分位数。
  • 正股市场成交额环比下降15.10%，处于61.00%的分位数。
• 情绪分析：
  • 周二、周三正股市场情绪更优，周四转债市场情绪略占上风，周五正股市场情绪再次占优。
  • 转债市场整体涨少跌多，正股市场涨多跌少。

下周转债配置建议

• 修复潜力最大的高评级、中低价转债：
  • 凌钢转债、永22转债、家悦转债、蓝帆转债、本钢转债、华阳转债、万孚转债、希望转2、青农转债、国投转债。

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险；
2. 流动性环境收紧风险；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治危机影响；
5. 行业政策调控超预期。

附注

• 本报告由东吴证券股份有限公司发布，分析师李勇、陈伯铭提供专业分析。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。