20210519-中国银河-宏观政策2021年4月动态报告_政策保持稳定_压制房地产延续_11页_846kb

宏观动态报告总结

核心内容

2021年5月19日发布的宏观动态报告，聚焦于中国下半年经济政策走向、房地产调控、大宗商品价格调控以及碳中和目标下的产业调整。报告指出，当前中国经济在一季度实现良好开局，但结构性不平衡问题依然存在，因此下半年的经济工作将重点转向结构调整。同时，政策保持稳定，对房地产和钢铁行业持续施压，以实现高质量发展和“双碳”目标。

主要观点

• 经济结构不平衡：一季度经济增长虽总体良好，但存在工业与服务业、重工业与科技制造业、区域发展、城乡居民收入、贫富差距等方面的不平衡，需通过调结构来实现更高水平均衡。
• 政策保持“不急转弯”：财政政策强调“落实落细”，保持流动性合理充裕，货币政策延续稳健基调，不急于收紧。
• 稳定预期是重点：央行强调保持政策连续性和稳定性，防止通胀风险，同时警惕输入性通胀和外部政策变化带来的影响。
• 房地产调控持续：政策未放松房地产调控，房地产税改革试点预计在2021年两会后推进，但其主要作用是补充地方财政，对房价影响有限。同时，加强对住房租赁市场的监管，防止租金上涨引发通胀。
• 大宗商品价格调控：为应对价格过快上涨，国常会要求加强市场调节，大商所调整铁矿石交割规则，期货交易所上调保证金和手续费，导致部分大宗商品价格回调。
• 钢铁行业减产与环保：为推进碳中和目标，财政部下调钢铁进口关税，工信部限制大气污染重点区域新增钢铁产能，推动钢铁行业减产和转型升级。

关键信息

一、经济结构调优

• 一季度经济表现：GDP同比增长18.3%，高于政府预期的6%目标，显示经济复苏良好。
• 不平衡性：经济恢复不均衡，主要体现在出口与内需、不同产业和区域之间的差异。
• 政策方向：推动产业优化升级，发展工业互联网和新能源，支持制造业和民间投资，促进共同富裕。

二、货币政策与流动性管理

• 货币政策稳健：央行强调保持流动性合理充裕，不急于收紧，继续支持实体经济。
• 利率走势：SHIBOR利率保持平稳，DR007利率略有下滑，显示市场流动性较为宽松。
• 跨周期政策设计：未来政策将兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性和可持续性。

三、房地产调控与房地产税改革

• 房地产税试点推进：财政部等四部门召开房地产税改革座谈会，预计2021年两会后启动试点，重点在热点城市。
• 房地产税作用有限：现阶段房地产税主要补充地方财政，对房价调节作用较小，需防范价格剧烈波动引发金融风险。
• 房地产贷款管控：银保监会要求大型银行将“首贷户”纳入考核，继续压缩房地产贷款规模。
• 住房租赁监管加强：六部门联合出台意见，规范租赁经营行为，控制租金上涨，防止系统性金融风险。

四、碳中和与钢铁行业调整

• 钢铁出口退税与进口关税调整：5月1日起取消部分钢铁产品出口退税，下调生铁、半成品和废钢的进口关税，以减少钢铁产量。
• 钢铁产能控制：工信部要求大气污染重点区域不得新增钢铁产能，长江经济带禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。
• 供给侧改革深化：钢铁行业作为上一轮供给侧改革的受益者，正成为新一轮改革的重点对象，推动绿色低碳发展。

政策动态概览

未来展望

• 经济下行预期：下半年经济可能面临下行压力，货币政策将继续保持宽松，以支持经济平稳运行。
• 结构性改革深化：政策将更多关注经济结构优化、高质量发展和共同富裕，推动产业转型和区域协调发展。
• 房地产与钢铁行业监管加强：房地产税改革试点将逐步推进，钢铁行业面临更严格的产能控制和环保要求，需加快绿色转型。

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 教育背景：英国邓迪大学金融学博士
• 工作经历：自2010年11月加入中国银河证券研究部，专注于数据预测工作
• 荣誉：曾获“远见杯”中国经济预测第一名和第二名

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报10%-20%
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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