20220715-国信证券-美畅股份-300861.SZ-2022H1业绩预告点评_光伏高景气度延续,公司业绩预计同比增长71.33_-90.37__6页_483kb

美畅股份 (300861. SZ) 2022H1业绩总结

核心内容

美畅股份在2022年上半年预计实现归母净利润6.3-7.0亿元，同比增长71.33%-90.37%。扣非净利润为5.8-6.6亿元，同比增长83.77%-109.12%。其中，2022Q2归母净利润预计为3.45-4.15亿元，同比增长95.23%-134.80%。业绩增长主要得益于光伏行业高景气度带来的金刚石线市场需求增长以及公司产能释放带来的成本优势。

主要观点

• 行业景气度持续向好：2022年全球光伏新增装机容量预计增长，推动金刚石线行业需求上升。随着硅片薄片化和大尺寸发展，单GW耗线量进一步上升，预期金刚石线行业增速将高于光伏新增装机容量。
• 公司竞争力强：作为金刚石线龙头企业，美畅股份产品良率、成本控制和产能扩张均处于行业领先地位。公司客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫等头部企业，产品线径覆盖42-34μm，具备较强市场竞争力。
• 产品结构优化：公司36、38金刚石线出货占比接近80%，34、35高碳钢金刚石线也有少量出货，产品结构持续优化。
• 上游产业链布局：公司积极布局上游产业链，已实现部分母线自供，降低生产成本，并在黄丝、金刚石粉方面有所布局，提升整体供应链控制能力。

关键信息

• 2022年非经常性损益：预计约5000万元，主要来自政府补助和闲置资金理财收益。
• 产能扩张：公司“单机十二线”技改已于2022年4月底完成，6月底电镀金刚石线有效产能达900万公里，预计2022年底年化产能为12500万公里。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为12.65/16.38/20.05亿元，对应PE分别为24.5/19.0/15.5倍。公司维持“买入”评级。
• 财务指标：公司毛利率和EBIT Margin保持稳定，ROE持续提升，达到25%（2022E）。

附表：盈利预测与财务指标

风险提示

• 光伏新增装机容量不及预期
• 行业竞争加剧

投资建议

美畅股份作为金刚石线行业龙头，具备较强的产品竞争力和产能扩张能力，预计2022-2024年业绩持续增长，维持“买入”评级。