20210907-华安证券-数据点评_出口略超此前预期_依旧维持高景气_7页_603kb

中国8月出口数据分析总结

核心内容

中国8月进出口总额为5303亿美元，同比增长28.8%；其中出口2943.2亿美元，同比增长25.6%，两年平均增长17.1%。1-8月累计出口额达2.1万亿美元，同比增长33.7%。整体来看，出口保持高景气，预计全年出口增速将在25%-30%之间。

主要观点

1. 出口额继续增长，略高于此前预期

• 8月出口额达2943.2亿美元，创历史新高，略高于7月预测的2800亿美元。
• 与7月相比，8月出口额绝对值提升116.6亿美元，两年平均增速提升4.2个百分点。
• 预计9-10月出口额将维持在2800亿美元左右，11-12月有望因季节性因素再次冲高。
• 全年出口高增长可期，若年底不出现滑坡，全年出口增速有望达到30%左右。

2. 商品分项表现

• 抗疫物资出口回暖：8月口罩等纺织品出口同比增速上升11.9个百分点，医疗器械同比增速上升35个百分点，两年平均增速分别为11.8%和28%。
• “宅经济”类产品表现亮眼：自动数据处理设备及零部件出口同比增长60.8%。
• 社交与出行类需求回升：箱包、鞋靴出口同比分别增长48.2%和36%，服装出口同比增速为8.6%，较上月略有提升。
• 家电、家具、灯具出口增长显著：8月出口同比增长33.2%、16.5%、27.1%，均较上月大幅上行。
• 机电类产品贡献突出：8月机电类产品出口额约1696亿美元，占总新增出口额的约50%，其中汽车类、集成电路、液晶显示板出口分别增长12亿、10亿、2亿美元。

3. 重点国别出口情况

• 欧美市场贡献显著：8月对美出口517亿美元，对欧出口462亿美元，两年平均增速分别为17.7%和10.4%，均为2月以来的新高。
• 日本出口有所回暖：8月对日出口达139亿美元，扭转了6月、7月出口环比为负的局面。
• 韩国出口成为亮点：对韩出口达132亿美元，两年平均增速25.1%，接近对日出口水平。
• 东盟出口继续衰退：东盟市场出口表现不佳，持续下滑。

关键信息

• 出口高景气持续：8月出口表现超预期，预计全年出口维持高增长。
• 疫情扰动与经济复苏并存：疫情对出口的短期拉动作用与经济复苏对出口的长期支撑作用共同推动出口增长。
• 国别差异明显：欧美、日韩市场表现强劲，东盟市场则持续低迷。
• 机电产品为主要增长动力：机电类产品出口大幅增长，成为支撑出口的关键因素。
• 风险提示：中美关系恶化、新冠疫情超预期发展可能对出口造成不利影响。

图表说明

• 图表1：美国7月成屋销售量出现反弹，显示美国房地产市场有所回暖。
• 图表2：美国房价上涨带动相关产业链需求，反映美国消费市场对出口的支撑。
• 图表3：绝大多数产品出口两年平均增速较上月有所提升，显示整体出口结构优化。
• 图表4：美国消费品消费仍高于疫情前水平，显示美国市场需求强劲。
• 图表5：欧洲8月新冠确诊同比明显下行，显示疫情逐步缓解，需求回升可期。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）；中性（收益率与沪深300指数相差-5%至5%）；减持（收益率落后沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：买入（领先市场基准指数15%以上）；增持（领先市场基准指数5%-15%）；中性（与市场基准指数相差-5%至5%）；减持（落后市场基准指数5%-15%）；卖出（落后市场基准指数15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

总结

中国8月出口数据表现强劲，略超预期，表明出口高景气有望持续。商品结构中，抗疫物资、机电产品及社交出行类商品出口增长显著，而东盟出口仍面临压力。欧美及日韩市场成为主要增长引擎，尤其是韩国出口表现突出。随着疫情逐步缓解和经济复苏，出口市场前景乐观，但需警惕中美关系变化及疫情反复带来的风险。