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万联晨会总结（2025年04月23日）

核心内容概览

2025年4月22日，万联晨会聚焦A股市场表现、重要政策动态及电力设备出口情况。整体来看，A股市场涨跌不一，港股及海外市场表现较好，尤其美国三大指数集体上涨。同时，电力设备行业出口数据呈现积极态势，尤其在变压器、开关、逆变器等领域表现突出。

市场回顾

A股市场

• 主要指数表现：

  • 上证指数：收涨0.25%
  • 深证成指：收跌0.36%
  • 创业板指：收跌0.82%
  • 沪深两市成交额：1.09万亿元

• 行业表现：

  • 领涨行业：商贸零售、建筑材料、交通运输
  • 领跌行业：传媒、通信、计算机

• 概念板块表现：

  • 领涨概念：供销社、跨境支付、草甘膦
  • 领跌概念：中国AI50、人形机器人、英伟达概念

港股市场

• 恒生指数收涨0.78%
• 恒生科技指数收涨0.24%

海外市场

• 美国三大指数集体上涨：
  • 道指：+2.66%
  • 标普500：+2.51%
  • 纳指：+2.71%
• 日经225指数：-0.17%
• 美元指数：+0.65%

重要新闻

• 上海市委财经委会议：
  • 分析研判当前经济运行情况，部署下阶段重点工作。
  • 强调保持战略敏捷，抢抓发展机遇，巩固经济回升向好势头。
  • 提出深化实施“两重”“两新”政策，推动产业和民生项目落地。

研报精选

电力设备出口分析

1. 变压器出口

• 市场表现：稳健增长，3月出口金额30.96亿元，环比+10.08%，同比+32.01%
• 累计出口：1-3月累计出口96.48亿元，同比+54.45%
• 区域表现：
  • 亚洲：+47.66%
  • 欧洲：+6.80%
  • 北美：+148.22%
  • 拉美：+16.82%
  • 非洲：-21.35%（同比下滑）

2. 电表出口

• 市场表现：3月出口金额7.49亿元，环比+20.61%，同比+7.22%
• 累计出口：1-3月累计出口24.97亿元，同比+3%
• 区域表现：
  • 亚洲：+19.29%
  • 非洲：-13.13%
  • 欧洲：+4.72%

3. 开关出口

• 市场表现：3月出口金额8.05亿元，环比+70.24%，同比+35.53%
• 累计出口：1-3月累计出口19.60亿元，同比+27.26%
• 区域表现：
  • 亚洲：+62.109%
  • 欧洲：+35.19%
  • 北美：+68.64%
  • 非洲：-72.55%

4. 电缆出口

• 市场表现：3月出口金额15.44亿元，环比+35.09%，同比+9.73%
• 累计出口：1-3月累计出口41.36亿元，同比+2.53%
• 区域表现：
  • 亚洲：+22.03%
  • 非洲：+35.37%
  • 欧洲：+31.40%
  • 北美：-25.20%

逆变器出口分析

核心观点

• 2025年3月逆变器出口金额为45.20亿元，环比+39.37%，同比+6.22%
• 1-3月累计出口金额为121.52亿元，同比+6.06%
• 亚洲市场：保持高景气，印度、巴基斯坦户储需求回升
• 欧洲市场：回暖迹象明显，德国、英国出口同比显著增长
• 北美市场：出口金额明显回升，美国市场同比+43.52%
• 非洲市场：南非、尼日利亚出口同比+50.50%、+51.25%

分发货地表现

• 广东：15.88亿元，环比+38.56%，同比+11.61%
• 浙江：11.24亿元，环比+51.84%，同比+19.00%
• 安徽：7.64亿元，环比+31.81%，同比-2.96%
• 江苏：5.66亿元，环比+22.23%，同比+1.14%

投资建议

电力设备行业

• 长期趋势：全球可再生能源装机快速增长，电网设备换代升级，带动电力设备出口增长
• 产品出口：变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益
• 建议关注：海外市场开拓顺利、技术领先的龙头企业

逆变器行业

• 区域重点：

  • 欧洲：户储库存影响减弱，大储装机增长提速
  • 美国：大储装机需求大，但加征关税带来不确定性
  • 新兴市场：印度、巴基斯坦、巴西、尼日利亚户储空间广阔
  • 中东：可再生能源投资增长，储能项目加速推进

• 建议关注：海外布局完善、市场地位领先的龙头个股

风险提示

• 海外市场需求不及预期
• 全球电网投资不及预期
• 贸易政策变动
• 极端天气影响
• 行业竞争加剧
• 产品价格下行

分析师信息

• 李滢：执业证书编号 S0270522030002
• 蔡梓林：执业证书编号 S0270524040001

免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布
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• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议
• 投资者需自行承担风险，谨慎决策