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大行科工 (2543.HK) IPO 报告总结

公司概况

大行科工是中国内地最大的折叠自行车制造商，根据招股书引用的灼识咨询数据，按2024年零售量和零售额计分别占据中国内地折叠自行车市场26.3%和36.5%的份额，处于行业领先地位。公司自成立起以技术创新和性能品质为核心，并在2023年至2024年间保持了销售收入及销量的快速增长，分别达到年复合增长率33.1%和24.1%。

经营数据（2024财年）

• 销量：2024年为229,525辆，同比增长显著。
• 收入：达至450.7百万元人民币，同比增长超过50%。
• 净利润：2024年为52.3百万元，同比增长约69%，盈利能力强劲。
• 毛利率：保持稳定在33%左右，显示控制成本和定价策略的能力。
• 产品结构：中端产品为主，占总收入的69.5%，零售价区间为2500-5000元人民币。

销售渠道

公司已建立广泛的线上线下销售网络，产品覆盖中国内地30个省级行政区，通过约680个零售点及主要电商平台进行销售；同时，产品也出口至东南亚、美国和欧洲，但90%以上销售额来源于国内市场。

行业前景

全球折叠自行车市场持续增长，2024年销量约3.7百万辆，预计2024-2029年间年复合增长率达7.3%，而中国市场增长率更高，达14.5%和21.2%（按零售额计），主要驱动因素包括城市化、环保意识的提升及基础设施改善等。

优势与风险

• 优势：市场领导地位，多元化的产品组合，强大的销售网络及国际化的管理团队。
• 风险：存在知识产权和经销商管理的风险，包括库存积压、产品质量问题等，依赖创始人和管理层也有潜在影响。

融资用途

公司计划将募资净额约30%用于生产系统现代化及扩大运营规模，约30%用于强化经销网络及品牌发展，约30%用于加强研发，约10%用于运营资金及其他一般用途。

投资建议

基于公司领先的市场地位、高速的增长以及国内市场的良好前景，本报告建议投资者申购，预计其上市后市盈率约为30倍。考虑到高速增长和行业的复合增长率，融资资金的有效运用有望进一步增强公司的发展能力。

免责声明

本报告仅为参考用途，不构成任何投资建议或购买邀请。所有投资仅供参考，并可能涉及较高风险。投资者应自行判断并咨询专业意见。

报告由国证国际证券（香港）有限公司编写，详情见报告尾页。