20250901-国盛证券-轻工制造行业专题研究_大行科工_折叠自行车龙头企业_品牌+技术+渠道驱动行业领先_20页_2mb

分析总结

大行科工是中国领先的折叠自行车制造企业，成立于1982年由韩德玮博士创立，旗下DH科技于2001年开始运营品牌并推动国内国内市场拓展。公司主要生产折叠自行车及其电助力升级款，产品矩阵覆盖城市通勤、户外探索、超卓竞速等五大类，强调便携性、轻便性和耐用性。2024年，在中国内地折叠自行车零售量份额达26.3%，零售额份额达36.5%，在全球市场排名第六，是行业主要参与者。

折叠自行车行业近年来快速增长，全球零售量从2019年的200万辆增至2024年的370万辆，5年复合增长率13.4%；零售额从90亿元增至231亿元，增长率达20.8%。中国市场是全球中心，2024年零售量占全球首位，预计未来市场将持续扩张，科技迭代和消费升级将推动高端化。自行车行业整体增长，中国是全球最大生产和消费地。

大行科工的核心竞争力主要包括品牌优势、技术优势和渠道优势。品牌方面，凭借高市场份额和获奖产品，如P8折叠车获得15万辆累计销量，赢得消费者认可。技术方面，公司拥有113项中国专利和专利技术，如“马甲线”技术提升稳定性，研发投入持续增加。渠道方面，构建680个零售点和线上电商网络，线上收入年均增长率166%，全渠道协同覆盖广泛客户群。

财务表现亮眼，2022-2024年收入快速增长，从25.42亿元增至60.07亿元，净利润从31.4百万元增至52.3百万元，毛利率稳定在33%左右，费用率管理良好。

主要风险包括原材料价格波动，尤其是铝材成本；市场竞争加剧可能导致利润率下降；渠道管理问题可能影响库存和定价。

总之，大行科工通过品牌的领导地位、技术创新和渠道网络驱动，在中国折叠自行车市场保持领先地位，具有较强的长期发展潜力。

风险提示已包含在分析中。