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债券市场每日信息（2014-8-19）总结

核心内容概述

2014年8月19日的债券市场信息涵盖了国内政策动态、市场运行情况、公司经营状况以及国际经济金融数据等多个方面，反映了当时中国及全球债券市场的运行环境、政策导向和风险控制情况。

主要观点与关键信息

国内资讯

1. 《预算法》修改四审在即，央行经理国库或成定局

   • 预算法修改中，关于央行与财政部在国库管理权的争议有望得到解决，央行经理国库模式可能被维持。
   • 专家认为，央行经理国库有助于实现财政资金的统一管理，增强监督和制约。

2. 外贸回暖但全年目标仍存压力

   • 7月出口增速达14.5%，外贸基本回暖。
   • 但国际市场需求不稳定、贸易摩擦增加、国内竞争力未完全形成，仍需努力完成全年目标。

3. 存款偏离度监测体系基本成型

   • 银监会正在建立存款偏离度监测机制，旨在遏制银行“冲时点”行为。
   • 监测体系将纳入绩效评价体系，通过限制准入、降低监管评级、罚款等方式进行惩戒。

4. 同业存单发行进入旺季，助力利率市场化改革

   • 同业存单发行量已接近2000亿元，成为推动利率市场化的重要工具。
   • 发行利率市场化，参照Shibor定价，未来或将拓展至个人和企业大额存单。

5. 国开行降低部分棚改项目贷款利率

   • 国开行从8月18日起对部分中央直属工矿企业棚改项目贷款实行利率优惠。
   • 该举措是降低企业融资成本的一部分，体现政策性银行对重点领域支持。

6. “违约风暴”难以成现实

   • 当前流动性环境较好，货币政策仍保持宽松，大规模违约风险较低。
   • 地方政府和监管层对违约风险的容忍度较高，刚性兑付尚未被打破。

7. 信托评级监管新规出台，强调刚兑与风控能力

   • 新规将信托公司的评价重点放在自主管理能力和风控能力上。
   • 通道业务影响较大，监管层通过评级制度强化对刚兑的隐性支持。

海外资讯

1. 全球央行会议：政策转向可能性较低

   • 杰克逊霍尔会议不会带来政策转向，市场对央行政策的预期较为平稳。
   • 耶伦可能不会在会议上释放新的政策信号，但将讨论劳动力市场动态。

2. 美国国债收益率触底，但债券牛市可能已过

   • 10年期美债收益率从3%降至2.5%，但市场认为该水平可能已接近底部。
   • 未来收益率上升趋势可能对股市产生压力，但需关注速度和规模。

3. 美国监管机构提高“生前预嘱”要求

   • 银行不再能假定可以使用美联储贴现窗口进行纾困。
   • 监管机构希望银行制定更现实的清盘计划，以减少系统性风险。

4. 英国央行：实际薪资增长非加息前提

   • 卡尼表示不会等到实际薪资增长才考虑加息，英镑升值不影响加息决策。
   • 英国央行可能在8月20日政策会议中释放加息信号。

5. 穆迪：亚太高收益企业债违约率上升

   • 亚太区高收益企业债违约率预计在9月达4.3%，年底降至3.3%。
   • 违约上升主要受中国增长放缓、信贷收紧及部分东盟国家依赖大宗商品等因素影响。

公司要闻

1. 建峰化工前三季度预亏3.5亿元

   • 受产品价格下滑和天然气价格上涨影响，公司上半年亏损1.96亿元。
   • 三季度预计继续亏损1.54亿元，全年经营压力较大。

2. 鹏元：维持圣达集团评级展望为负面

   • 尽管有部分正面因素（如钒钛制动鼓项目投产、参股水电业务良好），但公司面临经营压力。
   • 资产流动性不足、债务水平高、对外担保风险大，评级展望维持负面。

新券发行与昨日市场

• 新券发行情况（2014-08-19至2014-08-21）

  • 短融：中国华能、中国电建、山东高速、中国航空、招商证券、宁波港、连云港城投等。
  • 公司债：中国国际贸易中心股份有限公司。
  • 中票：福建省电子信息集团。
  • 发行量：从2亿到50亿不等，主体评级从AA-到AAA。

• 市场活跃个券

  • 银行间市场：国债、金融债、企业债、中短期票据均有活跃成交。
  • 交易所市场：公司债、企业债、可转债均有较多交易。

信用评分原则与结果

• 评分原则：以主体评分为主，债券条款为补充，综合行业现状、公司治理、财务状况、还款顺序和担保情况。
• 评分范围：0-5分，0.25分作为基本划分区间。
• 当前不涵盖B以下债券，未来将根据情况调整。

研究团队简介

• 何欣：中投证券债券首席分析师，CFA持证人。
• 覃圣尧：中投证券债券分析师，经济学硕士，专注于信用债和可转债研究。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性。
• 报告内容可能涉及公司证券头寸交易或相关服务，仅供参考。

总结

整体来看，2014年8月中旬，中国债券市场在政策支持与市场机制建设方面取得进展，如《预算法》修改、同业存单发行、存款偏离度监测机制等。同时，国内企业如建峰化工面临较大经营压力，而信托行业则受到更严格的监管。在国际市场上，美国和英国的货币政策走向趋于谨慎，亚太区企业债违约率有所上升，但尚未形成大规模违约。信用评分体系进一步完善，为投资者提供更清晰的参考。