农林牧渔行业粮食安全专题报告：海外粮食出口限制短期无忧，转基因商业化或加速-20200402-万联证券-18页_1mb

海外粮食出口限制短期无忧，转基因商业化或加速

核心内容总结

1. 我国三大主粮自给率高，海外出口限制影响有限

我国稻谷及大米、小麦、玉米三大主粮进口依存度较低，短期受海外疫情出口限制影响较小。

• 稻谷及大米：自给率超过99%，库存消耗比达86.24%，进口依赖度低，仅占总消费量的1.25%。进口主要来自越南，占19%。
• 小麦：自给率较高，进口依存度略高于稻谷及大米，但占比仍低于3%。2019年库存消耗比超90%，接近一年消费量。
• 玉米：产需缺口较大，但进口依存度低，仅占总消费量的1.55%。库存消耗比为39.93%，去库存周期持续。

2. 大豆进口依赖度高，海外疫情或推升价格

我国大豆高度依赖进口，进口依存度达85%，主要来自巴西、美国和阿根廷。

• 2019年大豆进口量达9150万吨，占总消费量的85%，其中巴西贡献65%，美国19%，阿根廷10%。
• 海外疫情可能影响巴西、美国、阿根廷等主要出口国的物流与检验效率，导致我国大豆供给不足，叠加下游需求回暖，大豆价格预期上涨。

3. 国内疫情叠加病虫害，粮食产量承压，粮价上涨预期增强

国内疫情对春耕造成一定影响，同时小麦条锈病、草地贪夜蛾等病虫害威胁粮食产量。

• 小麦条锈病：发生面积达1327万亩，较去年增长3.2倍，已北扩至沙河以北，较常年提早1个月。
• 草地贪夜蛾：威胁过半玉米种植区域，预计全年发生面积约1亿亩，西南华南地区甘蔗、高粱及黄淮以南冬小麦均面临风险。
• 农业农村部已发布防控预案，强调全面监测与分区施策，以降低病虫害对粮食产量的影响。

4. 转基因商业化进程有望提速

转基因作物是应对病虫害的有效手段，政策支持下商业化进程加快。

• 我国转基因作物种植面积仅290万公顷，占全球种植面积的1.51%，远低于美国的40%。
• 转基因大豆和玉米合计占我国转基因作物种植面积的93.75%，是主要推广作物。
• 2019年底，我国批准1例大豆、2例玉米品种获得农业转基因生物安全证书，预计1-2年内可正式商业化。

主要观点

• 粮食安全：我国三大主粮自给率高，库存充足，短期内受海外出口限制影响较小，粮价上涨预期有限。
• 大豆供给：大豆进口依存度高，海外疫情可能引发大豆供给紧张，叠加需求回暖，价格有望上涨。
• 病虫害影响：疫情与病虫害叠加，对春耕和粮食产量构成压力，粮价上涨预期增强。
• 转基因机遇：政策支持与病虫害压力推动转基因商业化进程，种业板块或受益。

关键信息

• 粮食产量：2019年我国粮食产量达6.64亿吨，连续5年保持在6.5亿吨以上。
• 进口依存度：稻谷及大米进口依存度仅1.25%，小麦约3%，玉米约1.55%，大豆高达85%。
• 病虫害影响：小麦条锈病和草地贪夜蛾对粮食产量构成威胁，防控措施已启动。
• 转基因政策：2019年底我国批准1例大豆、2例玉米品种获得安全证书，商业化进程有望提速。
• 投资建议：关注种植业产业链及生猪养殖板块，种业板块受益于政策与需求拉动。

风险提示

1. 疫情蔓延超出预期
2. 病虫害防治不及预期
3. 自然灾害风险
4. 转基因作物商业化进程不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）、增持（5%至15%）、观望（-5%至5%）、卖出（-5%以下）

数据来源

• 国家统计局、海关总署、农业农村部、WIND、国研网、ISAAA、互联网资料等。