20250902-东吴证券-2025中报点评_传统化工需求下滑短期承压_积极拓展海洋工程_核电等新兴领域_3页_451kb

天力复合(873576)2025中报点评报告总结

公司概况

天力复合是一家专注于其他金属新材料领域的企业，主要业务包括钛金属复合材料、其他金属复合材料及相关业务。

2025年中报业绩分析

主要财务表现：

• 2025年上半年，公司实现营业收入2.58亿元，同比下降28.65%。
• 归母净利润1,507.71万元，同比下降61.67%；扣非归母净利润1,339.77万元，同比下降64.74%。
• 2025年第二季度，营收1.23亿元，延续同比下降至34.18%，收入环比下滑9.07%；净利润及扣非净利润降幅更加明显。

产品结构变动：

• 钛金属复合材料受化工行业需求下滑影响，营收下降52.22%。
• 其他金属复合材料则因海洋工程等领域新订单增加，营收增长了58.58%。

盈利能力：

• 综合毛利率降至15.33%，同比下降7.42个百分点。
• 各产品毛利率结构性变化：其中传统产品价格下降导致盈利能力下滑，而新领域新产品成本较高尚未形成规模效应。

新领域拓展情况

公司积极向海工、核电、航天、环保等高附加值领域扩展，并且已具备核聚变装置用关键材料的批量供货能力。2025年6月还成功中标国家重点核能项目，体现了其作为层状金属复合材料供应商的竞争力提升。

盈利预测与投资评级

• 考虑到行业需求放缓，分析师下调了2025-2027年盈利预测。
• 修订后的预测显示：预计归母净利润从原预测0.58/0.65/0.75亿元降至0.37/0.45/0.55亿元。
• 对应估值较原值更高（PE从76/62倍升至92/76/62倍）。
• 尽管短期受化工行业低迷影响，但分析师维持“增持”评级，认为多元化经营与新应用突破将驱动长期增长。