20240105-东方财富证券-传媒互联网行业专题研究_短剧市场供需双驱_文化出海内外齐振_27页_2mb

Table_Title： 传媒互联网行业专题研究：短剧市场供需双驱，文化出海内外齐振

Table_Summary：

1. 市场规模与增长：

• 2023年中国微短剧市场规模达3739亿元，同比增速高达26765%；
• 预计2027年市场规模将超1000亿元；
• 主要驱动因素包括：
  • IP改编（网络文学2022年增长率55%+）；
  • 平台入局（优爱腾芒等长视频平台、抖音快手等短视频平台加入）；
  • 精品化趋势强化与用户渗透提升。

2. 政策监管：

• 过审严格：2023年7-11月仅50多部短剧获得发行许可证，过审率不足20%；
• 地方广电局积极推动精品化并加强审核要求。

3. 产业链结构：

• 上游： 网络IP供应方为主，如阅文集团、掌阅科技等；
• 中游： 内容制作方（影视公司、MCN机构）进行拍摄与后期；
• 下游： 内容分发平台（抖音、快手、番茄短剧等短视频及短剧APP）并负责变现。

4. 商业模式：

• 以广告收入（引流成本、营销投放）和用户付费（付费解锁、用户穿透率）为主；
• 参考数字阅读行业“免费-付费-免费”发展路径，未来广告收入与付费收入将协同发展；
• 部分平台推出品牌定制短剧，带来多元化变现可能。

5. 发展趋势：

• 政策推动下，短剧逐步走向精品化与高质量化；
• AI进入生产环节： 通过大模型辅助内容创作、视频生成，降低制作成本；
• 国际化加速：
  • ReelShort等平台在海外市场表现亮眼；
  • 网络文学出海为短剧海外传播提供了用户基础。

投资建议：

• 内容方向： 阅文集团、掌阅科技；
• 制作方向： 华策影视、百纳千成、柠萌影视；
• 平台方向： 芒果超媒（谨慎看好）；
• 出海方向： 中文在线。

风险提示：

1. 政策监管风险（审核趋严、下架风险）；
2. 版权价格与侵权风险（买断价格上升、盗版问题）；
3. 竞争加剧风险（上下游竞争加剧、海外成本高）