【市值风云】三季报披露步入尾声！海内外存储业绩齐修复，钴业绩大涨不靠钴_14页_1mb

三季报总结：存储与钴行业表现分化

核心内容

2024年10月25日至28日，沪深京三市合计820家公司发布三季报，整体披露进入尾声阶段。在这些公司中，贵州茅台（600519.SH）等公司表现出稳健增长态势，而部分钴行业企业则出现了显著业绩分化。

主要观点

钴行业：业绩分化明显，非钴驱动增长

钴行业在2024年前三季度出现明显的业绩分化，部分企业实现高增长，而另一些则表现不佳。主要原因是钴需求逐渐减少，钴价持续走低，而部分企业则因资源自给能力不足，未能充分受益于铜价上涨。

• ST盛屯：净利润同比增长637%，主要受益于铜产品收入大幅增长，其铜和锌业务贡献了营收的50%以上，而钴业务占比仅5%。
• 腾远钴业：净利润同比增长156%，但铜收入仅比钴高出5%，且依赖外购铜矿，未能充分受益于铜价上涨。
• 寒锐钴业：净利润增长有限，铜产品虽占营收六成，但资源端依赖外购，未能享受铜价上涨带来的利润提升。
• 华友钴业：净利润增长接近0%，主要受三元前驱体市场价格下行影响，但海外市场拓展和镍产品放量支撑了二、三季度利润增长。

资源为王：有矿企业更具竞争力

在金属价格普涨和地缘冲突加剧的背景下，拥有自给资源的企业更具竞争优势。ST盛屯凭借自有矿山和工艺优势，在铜价上涨中获益显著，而缺乏资源的寒锐钴业则处于被动地位。

关键信息

存储行业：国内利基存储机会显现

• 兆易创新（603986.SH）：2024年前三季度净利润同比增长91.9%，达到8.3亿元，基本恢复至2021年之前的水平。
• 业绩增长原因：
  • 消费、网通市场需求回暖；
  • 工业市场库存去化；
  • 产品成本优化带来毛利率提升。
• 产品结构：
  • 主要产品包括SLC NAND、DRAM、NOR Flash和MCU；
  • SLC NAND和DRAM是消费、网通市场的核心产品；
  • NOR Flash和MCU是工业市场的主力。
• DRAM前景：
  • 兆易创新的DRAM产品集中在DDR3、DDR4规格，未来有望通过抢占利基市场实现增长；
  • 长鑫存储作为其主要代工厂，采购额度上调至1.4美元，显示其对DRAM市场前景的乐观预期。
• HBM市场：
  • HBM是AI服务器的标配，市场增长迅速；
  • SK海力士三季度运营利润达7.03万亿韩元，远超市场预期，HBM销售额同比增长超330%；
  • 虽然兆易创新目前尚未涉足HBM市场，但其利基DRAM产品在大厂退出的背景下具备增长潜力。

总结

在2024年三季报披露过程中，存储和钴行业表现分化明显。钴行业企业由于资源依赖和市场需求变化，业绩差异显著，而存储行业则因市场需求回暖和库存去化，展现出复苏迹象。兆易创新作为国内利基存储龙头，凭借产品结构优化和市场拓展，业绩显著提升，未来有望在DRAM市场中进一步受益。