新三板2017秋季策略：科学研究技术服务-20170913-东北证券-17页

报告摘要

新三板2017秋季策略：科学研究技术服务

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度新三板科学研究和技术服务业的市场表现、细分行业状况及优质标的。数据显示，该行业整体业绩稳步增长，但增速有所放缓，平均市盈率低于A股，且创新层企业表现优于基础层企业。同时，报告推荐关注医学研究和试验发展等细分领域，并列举了20家优质标的。

主要观点

1. 行业整体表现

行业规模：截至2017年8月30日，共有505家企业，占比4.45%。
市盈率对比：新三板平均市盈率（TTM）为29.60，明显低于A股的58.52。
业绩增长：2017年上半年平均营收为3279.85万元，同比增长24%；平均归母净利润为230.51万元，同比增长3%。
毛利率稳定：2017年上半年毛利率为37%，与2016年同期基本持平。
ROE下降：行业ROE由2016年上半年的3.53%下降至2017年上半年的2.29%。

2. 转让方式与企业表现

做市企业：占比11%，平均营收4194.99万元，平均归母净利润262.79万元，但营收增速低于协议转让企业。
协议企业：占比89%，平均营收3163.42万元，平均归母净利润226.40万元，营收增速为25%，高于做市企业。
创新层企业：占比10%，平均营收7273.70万元，平均归母净利润793.87万元，明显优于基础层企业。

3. 细分子行业分析

企业分布集中：前六细分子行业企业占比达75%，其中工程勘察设计、节能技术推广服务、质检技术服务企业最多。
营收最高：固体矿产地质勘查平均营收最高，达到2.43亿元。
营收增速最快：气象服务平均营收增速最高，达到713%。
归母净利润最高：能源矿产地质勘查平均归母净利润最高，为3004.95万元。
毛利率最高：医学研究和试验发展毛利率最高，达51.5%。
现金流改善：固体矿产地质勘查等子行业经营性现金流状况有所改善。

4. 推荐关注的细分行业

医学研究和试验发展：研发支出占比高，毛利率高，行业发展前景广阔。
能源矿产地质勘查：ROE高，业绩优秀，是“独苗”细分子行业。
兽医服务：瑞鹏股份为创新层企业，业绩优秀，现金流改善明显。

关键信息

优质标的筛选

报告从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大方面筛选出20家优质企业，包括：

国电康能
瑞鹏股份
智通建设
千年设计
观典防务
晨越建管
同济设计
阿尔特
泛城设计
智诚安环
光维通信
中拓石油
臻迪科技
倍通检测
赛莱拉
天溯计量
中平股份
贵交科
城兴股份
天友设计

企业简介（部分）

国电康能：节能技术推广服务，收入稳定，客户多元化。
瑞鹏股份：兽医服务，创新层企业，业绩优秀，现金流改善。
智通建设：工程管理服务，具备丰富经验，业务涵盖全过程项目管理。
千年设计：工程勘察设计，创新层企业，技术性及科技含量高。
观典防务：无人机飞行服务提供商，创新层企业，ROE较高。
晨越建管：工程管理服务，业务模式多样化，拓展方式多元。
同济设计：工程勘察设计，服务范围广泛，客户包括政府及知名开发商。
阿尔特：汽车设计服务，覆盖整车设计及零部件开发，客户广泛。
泛城设计：工程勘察设计，具备甲级资质，服务内容全面。
智诚安环：专业技术服务，资质齐全，服务范围广泛。
光维通信：光通信网络部署与检测，商业模式创新，服务内容全面。
中拓石油：管道技术服务，具备非开挖专利技术，服务模式成熟。
臻迪科技：智能机器人研发，国家级高新技术企业，业务覆盖行业及消费级市场。
倍通检测：新能源/新材料检测服务，技术能力强，资质齐全。
赛莱拉：干细胞制备服务商，业务覆盖科研与消费领域。
天溯计量：计量检测服务，客户包括奔驰、默克等知名企业。
中平股份：基础工程技术服务，资质齐全，服务内容多样。
贵交科：全过程工程咨询，专注于西部地区交通建设。
城兴股份：市政工程设计，业务覆盖广泛，发展前景好。
天友设计：建筑工程技术服务，提供全过程服务，特色鲜明。

附录信息

分析师信息：
- 付立春：清华大学博士后，新三板研究中心负责人，10年一二级资本市场经验。
- 马庆华：清华大学环境工程硕士，2年环保行业经验。
- 郑照堃：复旦大学高分子硕士，3年材料行业经验。
重要声明：
- 本报告仅向本公司客户发布，不构成投资建议。
- 报告数据来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
- 报告内容反映发布当日判断，可能发生变化。
投资评级说明：
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