20220109-华泰期货-股指期货周报_政策宽松加码窗口期_权益市场不宜过度悲观_13页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年初全球及中国股市的市场表现、货币政策环境、市场风格变化及投资建议，强调在政策宽松加码窗口期，权益市场不宜过度悲观。

主要观点

• 市场表现：
  2022年首周，国内主要股指均收跌，其中科创50指数及创业板指数跌幅较大，接近7%；上证50指数及上证综指跌幅较小，约为1.5%。同期美国三大股指也表现疲软，纳斯达克指数跌幅超过3.5%。
  市场波动主要受美联储加息预期影响，美国就业市场稳健恢复，推动实际利率上行，对成长型资产形成压力。

• 中美货币政策差异：
  上半年是中国货币政策宽松的窗口期，经济衰退压力大，稳增长需求迫切。政策层面已出现多次降准和降息，预计将继续出台宽松政策。
  对比之下，美联储尚未启动加息，但市场已预期其将在3月首次加息，年内可能累计加息4次。

• 风格与估值变化：
  实际利率上行导致高市盈率/低市净率指数走弱，高估值板块承压，低价值板块受到支撑。
  中证500指数因估值偏高、成长性强，受到海外实际利率上行的较大影响，但国内政策宽松对其形成支撑。

• 投资建议：
  在国内政策宽松和经济企稳预期下，三大股指仍有逢低配置机会，尤其关注低PB板块。

关键信息

• 政策宽松窗口期：
  中国货币政策宽松窗口期仍在，预计2022年上半年将继续出台宽松政策，以稳定宏观经济大盘。

• 美联储加息预期：
  美联储加息预期升温，美国就业市场稳健恢复，实际利率上行，对美股特别是科技行业形成压力。

• 市场风格变化：
  高估值板块（如成长类）承压，低估值板块（如消费、稳定类）相对强势，建议关注低PB板块。

• 股指期货表现：
  国内三大股指走势与海外实际利率相关性较高，中证500指数受实际利率上行影响较大，但国内宽松政策对其形成支撑。

• 风险提示：

  • 高通胀对全球经济的负反馈
  • 变异病毒扩散
  • 美国货币政策超预期收紧
  • 中国经济超预期失速下坠
  • 中美、中印博弈加剧
  • 台海和南海地缘博弈风险

股市数据概览

全球股市表现

• 一周市场回顾：

  • 美国三大股指首周表现较弱，纳斯达克指数跌幅超过3.5%。
  • 欧元区12月通胀率创新高，同比上涨5.0%，能源价格上涨是主因。
  • 美国12月非农就业人口增加19.9万，失业率降至3.9%，显示就业市场稳健。

• 股票指数走势：

  • 全球重要股票指数周度和月度变动数据表明市场整体承压，但部分指数如中证500指数在6月份至今有所回升。

国内股市表现

• 主要股票指数走势：

  • 沪深300指数、上证50指数、中证500指数等均出现不同程度的下跌，但中小板综指略有回升。

• 股票风格指数走势：

  • 金融、消费、稳定风格指数表现相对较好，周期和成长风格指数跌幅较大。

• 估值情况：

  • 上证综指、创业板指数、沪深300指数等PE（TTM）指标显示市场估值有所回落，但部分指数如中小板综指仍处于相对高位。

• 股指期货数据：

  • 国内三大股指期货合约走势与海外实际利率相关性较高，中证500指数受影响较大。
  • 股指期货总成交量和持仓量数据表明市场交易活跃，但跨期价差和基差变化显示市场情绪偏谨慎。

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  华泰期货研究院提供投资咨询服务，具备相应资质。

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  • 侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
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