20140328-上海证券-医药行业_城镇化规划利好医药服务业发展_14页_1mb

医药行业2014年1-2月分析总结

核心内容概述

本报告分析了2014年1-2月中国医药生物行业的市场表现、政策环境及投资建议，重点关注了城镇化规划对医药服务业的利好、医疗器械监管政策带来的行业整合效应以及中药价格调整对板块的影响。同时，报告还提供了医药行业主要经济指标、市场表现数据及重点个股的估值与投资评级。

主要观点

1. 国家城镇化规划利好医药服务业发展

• 政策背景：《国家新型城镇化规划(2014年-2020年)》提出到2020年医药保险覆盖率将提高至98%，并逐步解决农业转移人口的城镇基本公共服务问题。
• 行业影响：城镇化将推动医疗服务、药品、医疗器械等整个医药医疗行业的发展，特别是医疗服务业和医疗器械，因其起步较晚、成长性突出，更受资本市场关注。
• 长期趋势：健康服务业作为现代服务业的重要组成部分，未来有望成为全球第一大产业。

2. 医疗器械监管加强有助优胜劣汰

• 政策变化：国务院审议通过《医疗器械监督管理条例(修订草案)》，明确分类管理、强化企业质量责任、建立召回制度。
• 行业前景：医疗器械行业集中度将快速提升，具有研发能力和兼并整合实力的企业将成为行业龙头。
• 市场潜力：基层医疗机构加配和更新医疗器械将推动中低端市场快速增长，家用医疗器械复合增长率预计在30%-35%。

3. 中药降价或影响短期市场走势

• 政策背景：发改委已发布中成药价格调整方案，预计降价幅度为15%左右。
• 行业影响：短期内中药板块将面临价格压力，但具有品牌优势的中成药仍能保持价格竞争力。
• 市场表现：2014年1-2月中药板块涨幅为1.26%，低于医药行业整体涨幅5.47%。

关键经济数据

• 2013年1-12月，医药行业收入为20592.93亿元，同比增长18%；利润为2071.67亿元，同比增长17.76%。
• 2014年1-2月，收入增速环比下降，但利润增速首次超过收入增速。

市场表现

1. 近六个月医药指数跑赢沪深300指数11.16个百分点

• 医药行业整体表现优于沪深300，尤其医疗器械和医疗服务业涨幅显著。
• 医疗器械子行业涨幅达27.33%，跑赢医药指数24.65个百分点，跑赢沪深300指数33.18个百分点。

2. 医药板块估值溢价率高企

• 医药板块整体PE为36.80倍，相对沪深300溢价率达350.98%。
• 医疗服务子行业PE达79.15倍，医疗器械PE为62.92倍，均为行业高估值板块。

投资建议

1. 行业评级

• 行业评级：维持“增持”评级，主要基于政策利好、行业集中度提升、资本并购活跃、技术升级等因素。

2. 个股配置建议

• 主线一：医疗服务业，推荐金陵药业。
• 主线二：技术优势明显的原料药企业，推荐天药股份。
• 主线三：成长性突出的医疗器械企业，推荐理邦仪器。

风险提示

1. 医药改革政策的执行效果：政策落地的节奏和效果将影响行业的发展和企业的业绩表现。
2. 药品价格变化：中成药降价对板块短期走势形成压力，但品牌优势企业受影响较小。
3. 原材料价格上涨：受宏观经济和自然灾害影响，原材料成本上升可能对利润产生影响，需关注企业成本控制能力。

重点股票估值与评级

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、上海证券研究所
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