20190819-兴业证券-医药行业周报：三大利好支持医药走强_13页_905kb

医药行业周报（2019.08.12-2019.08.18）总结

核心内容

医药行业在2019年8月12日至18日期间表现强劲，周涨幅达4.68%，优于沪深300指数（上涨1.88%）。主要得益于以下三大利好因素：

1. 医药是内需中的刚需：贸易摩擦对医药行业影响有限，其作为避风港属性明显。医药行业具备较强的抗风险能力，且增速稳定。
2. 政策边际改善：近期器械和药品集采政策逐步明朗，政策底逐渐形成，对医药行业利好。
3. 业绩预期增强：不少龙头公司中报业绩超预期，提升了医药板块的估值切换预期。

主要观点

• 短期策略：建议关注前期滞涨的品种，包括仿制药/大单品类公司、资产低估类公司和前期滞涨的二线品种。
• 长期策略：配置核心资产，包括创新药、创新药卖水人、医疗器械及大消费类企业，因外资长期加配趋势明显，且核心资产估值合理。

关键信息

重点公司推荐

本周重点品种

• 健帆生物：血液灌流领域龙头，估值合理且业绩高增长。
• 长春高新：生物药领域重要企业，业绩高成长，估值较低，受医保控费影响小。
• 药明康德：创新药产业链龙头企业，估值进入吸引力区间。
• 恒瑞医药：新一代主力品种进入放量期，业绩稳定性高。

推荐组合

稳健配置组合

积极进取组合

风险提示

• 政策实施激进程度超预期
• 外资品种加速进入
• 部分公司中报不达预期

行业事件与政策综述

• 医联体建设试点：118个城市被选为医联体建设试点，推动优质高效的医疗卫生服务体系。
• 三级公立医院绩效考核：国家卫健委要求全面启动绩效考核工作，加强数据质量控制。
• “放管服”改革：推动医疗行业优化营商环境，包括打击欺诈骗保、发展“互联网+医疗”、扩大异地就医结算等。

估值与行业趋势

• 截至2019年8月12日，医药板块估值为30.92倍，溢价率相对沪深300为166.39%。
• 若2019年行业利润增长率为15%，整体估值水平在27倍左右。
• 医药板块作为避风港，业绩确定性高，估值切换行情可能提前到来。

投资策略总结

1. 短期关注：前期滞涨品种，如仿制药、大单品类公司、资产低估类公司。
2. 长期配置：核心资产，包括创新药、CRO、医疗器械及大消费类企业。
3. 重点公司：如恒瑞医药、药明康德、长春高新、健帆生物等，因其估值合理、业绩稳定、增长潜力大而被重点推荐。

汇总信息

• 医药板块走势：上涨4.68%，优于沪深300指数。
• 行业政策改善：集采政策逐步明晰，政策底逐渐形成。
• 业绩预期提升：龙头公司中报表现超预期，推动估值切换。
• 估值与溢价：医药板块估值合理，溢价率较高，但整体处于低位。

分析师：孙媛媛、徐佳熹
研究助理：东南
数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院