20260617-华泰期货-丙烯日报_成本支撑减弱_丙烯延续大幅下跌_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容

丙烯市场近期延续大幅下跌趋势，主要受地缘政治因素缓解、原油价格走弱及供需基本面变化影响。本文从价格走势、基差结构、生产利润与开工率、下游产业表现及库存情况等方面进行了分析，旨在为投资者提供市场动态与未来趋势的参考。

主要观点

• 价格走势：丙烯主力合约及现货价格持续下跌，地缘风险缓解导致成本支撑减弱，市场情绪趋于谨慎。
• 基差结构：华东与山东基差波动较大，市场价与期货价之间的价差变化反映出区域供需差异。
• 生产端变化：PDH装置复产增多，供应端预期增加，而丙烯生产利润整体承压。
• 下游产业表现：下游产品如PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈及酚酮的开工率和利润呈现分化，部分产品利润改善，但整体需求支撑有限。
• 库存情况：丙烯厂内库存增加，显示市场供应压力上升。

关键信息

一、丙烯价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：7487元/吨（-243）
• 丙烯华东现货价：8450元/吨（-250）
• 丙烯山东现货价：8275元/吨（-275）
• 华东基差：963元/吨（-7）
• 山东基差：788元/吨（-32）

二、丙烯生产利润与开工率

• 丙烯开工率：69%（+1%）
• 丙烯进口利润：-148元/吨（-72）
• PDH生产毛利：整体承压，部分时间点出现亏损。
• MTO生产毛利：波动较大，近期有所回升。
• 石脑油裂解生产毛利：整体为负，部分时间点出现亏损。

三、丙烯下游利润与开工率

四、库存情况

• 丙烯厂内库存：55680吨（+4350吨）
• PP粉厂内库存：数据不详，但整体呈现波动。

供需基本面分析

供应端

• PDH装置复产：宁波金发、渤海石化等计划于6月底重启，预计未来供应将有所增加。
• 开工率回升：国内PDH整体开工率持续回升，但短期内供应增量对价格形成压力。

需求端

• 下游需求偏弱：多数下游产品开工率偏低，采购以刚需为主，需求支撑有限。
• 利润分化：PP粉利润有所修复，但环氧丙烷、丙烯酸等产品仍亏损，导致开工率下滑。
• 托底支撑：PP粉对丙烯存在一定的托底作用，但整体需求仍不足以支撑价格反弹。

市场分析与展望

• 地缘因素：美伊协议签署及霍尔木兹海峡开放预期推动原油价格回落，进而削弱丙烯的成本支撑。
• 短期走势：丙烯价格延续下跌，市场情绪谨慎，建议投资者保持偏空策略。
• 风险提示：
  • 美伊协议签署情况
  • 油价大幅波动
  • 丙烷价格变化
  • PDH装置检修与重启动态

图表概览

• 图1：丙烯主力合约收盘价走势
• 图2：丙烯华东基差变化
• 图3：丙烯山东基差变化
• 图4：丙烯07-08合约价差
• 图5：PL08-09合约价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：PDH制丙烯生产毛利
• 图12：PDH产能利用率
• 图13：MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：石脑油裂解丙烯生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存
• 图34：PP粉厂内库存

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

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