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沪铜早报-2026年6月17日总结

核心内容概述

本报告为2026年6月17日沪铜早报，由大越期货投资咨询部祝森林撰写，分析了铜市场的基本面、库存、期现价差、加工费、供需平衡等关键指标，并对市场走势进行了展望。

主要观点

市场基本面

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放开，显示供应端存在不确定性。
• PMI数据：2026年5月中国制造业采购经理指数（PMI）为50%，较上月下降0.3个百分点，显示经济偏多。

基差与盘面

• 基差：现货价格为104,785，基差为175，升水期货，表明现货市场相对强势。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示技术面偏多。

库存情况

• 铜库存：6月16日铜库存减少4,600吨至357,000吨，但上期所铜库存较上周增加18,735吨至188,247吨，整体库存偏空。

主力持仓

• 主力净持仓：主力净持仓多，且多头减少，显示市场情绪有所反复。

市场预期

• 地缘扰动：中东事件和印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，影响市场情绪。
• 铜价走势：铜价再次创出历史新高，目前高位震荡运行，市场情绪不稳定。

关键信息

利多因素

1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

1. 美国全面关税反复。
2. 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费。
3. 美联储降息放缓。

期现价差

• 期现价差显示现货价格高于期货价格，升水期货，表明市场对现货需求较高。

供需平衡

• 2025年供需基本平衡，2026年可能小幅短缺。

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

加工费

• 加工费回落：2025年9月加工费为-12.50，显示市场对加工费的预期有所下降。

结构分析

交易所库存

• LME库存：6月16日库存为357,000吨，较前一月减少4,600吨。
• SHFE库存：6月16日库存为188,247吨，较上周增加18,735吨。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所恢复。

CFTC持仓

• COMEX:1号铜：2025年12月29日非商业净多头持仓为310,000，商业净多头持仓为-80,000，显示市场多空分化。

市场展望

• 铜价在高位震荡运行，受地缘政治扰动和矿端紧张影响，市场情绪反复。
• 供需平衡方面，2025年基本平衡，2026年可能小幅短缺，需关注后续供需变化。
• 库存变化与加工费回落可能对铜价产生下行压力，但地缘因素和矿端紧张仍支撑铜价。

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